軟銀大漲5.3% 日經指數因美國PPI數據趨緩而走揚

日經225指數週五上漲1.8%至69,523.56點，軟銀集團在美國生產者物價指數(PPI)趨緩、將9月聯準會升息機率降至約35%後飆漲5.3%。

「投資人容易受到科技股價偏高或日圓走弱任一方向的逆轉影響，」德意志銀行分析師Peter Milliken在6月時如此表示，當時他因軟銀股價大漲後將該股評級下調至「持有」。

軟銀的資產淨值(NAV)從3月底的約40兆日圓躍升至6月底的72.3兆日圓，受惠於Arm和英特爾的漲幅。7月的修正使NAV在8月5日回落至約58.3兆日圓。Arm股價週四大漲逾16%，受惠於「AI代理時代的core CPU算力」題材，直接推動軟銀估值回升。晶片與金屬類股支撐日經指數表現，鎧俠(Kioxia)上漲3.1%，三井金屬飆漲5.3%。韓國KOSPI指數開盤上漲0.7%，延續前一交易日罕見的8.42%單日漲幅（該漲幅曾觸發熔斷機制）。三星電子和SK海力士亦同步走高。

日本央行於6月將政策利率上調至1%，市場目前預期9月再升息的機率為76%，高於7月30日的24%。日圓走強將降低軟銀美元計價海外資產換算為日圓後的價值，並可能因鼓勵投資人平倉日圓融資的利差交易而引發更廣泛的波動。

日本股市的漲勢緊隨華爾街隔夜表現，道瓊工業指數上漲276.31點（漲幅0.55%），收於50,285.66點的紀錄高點。標普500指數上漲0.17%，那斯達克綜合指數微漲0.09%，費城半導體指數上漲1.28%。中東和平談判的進展為亞太市場增添了正面氛圍。

日本央行緊縮是關鍵風險

在日圓走弱和通膨升溫之後，市場對日本央行再次升息的預期正在增強。根據東京短資(Tokyo Tanshi)的數據，市場目前認為9月升息的機率為76%，高於7月30日的24%。日本前外匯官員古澤滿宏向路透社表示，大多數市場參與者現在預期日本央行將在下個月採取行動。花旗分析師向英國《金融時報》表示，「目前顯然需要比先前更鷹派的動作」，並預測政策利率將在2027年底前達到2%。高盛則表示風險偏向於更早升息。

日本利率上升可透過縮小與美國的殖利率差距來提振日圓。日圓走強會降低美元計價海外資產換算成日圓後的價值，並消除部分在日圓貶值期間幫助軟銀的匯率順風。日圓快速升值也可能因鼓勵投資人平倉日圓融資的利差交易（即以低成本日圓借款投資於海外高回報資產）而引發更廣泛的波動。

軟銀的AI集中度是一把雙面刃

隨著孫正義將集團重心集中於AI領域，軟銀對全球科技情緒的敏感度有所提升。較低的聯準會利率預期可支撐高價科技資產，改善軟銀投資組合中佔比較大之業務的環境。Arm仍是AI晶片生態系統的核心，OpenAI是孫正義最大的押注之一，而集團正承諾投入數十億美元於資料中心和AI基礎設施。

但這些曝險使該股對科技估值和外匯異常敏感。這並不代表日本央行一次升息就會終結軟銀的AI行情。其海外持倉的增值可能蓋過匯率壓力，而日圓逐步回升比突然飆升的破壞性更小。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。