法國興業銀行預測2026年各國央行將再增持100至120噸黃金

法國興業銀行策略師根據世界黃金協會（WGC）調查數據的最新解讀指出，各國央行在2026年剩餘時間內可望再增持100至120噸黃金，約為今年前四個月紀錄速度的兩倍。

法國興業銀行策略師Michael Haigh與Jeremy Sellem週一發布的報告中指出：「將此分析框架套用至2026年調查的兩個問題，並採用迴歸估算，隱含今年剩餘時間內將再出現約100至120噸的額外買盤。這大約是前四個月紀錄量的兩倍，與我們對各國央行買盤將重啟的整體預測一致。」

今年截至4月，各國央行淨購買量總計為40噸，其中土耳其與波蘭佔了三分之二。策略師認為，以WGC調查數據透過六個月的調查後窗口期進行分析，對央行能見度而言更為實際，結果顯示官方部門需求將從第四季開始回升。市場訊號也強化了這一預測：LBMA金庫流出以及英國黃金出口增加，顯示潛在需求正在改善。策略師表示，金庫持有量增加20噸，與出口活動上升至約61噸的趨勢相符，高於2015年以來同期觀察到的53噸平均值。

實質利率設定近期底部

持有黃金的機會成本仍然偏高。法國興業銀行的經濟學家預計，美國10年期實質利率在第三季前將維持在2%以上，隨後在年底及2027年上半年逐步回落。這條軌跡支撐了夏季對黃金的中性立場，隨著利率逆風緩解，今年稍後有望轉向更為看多的展望。

根據LBMA數據，週一現貨黃金交易價格約為每盎司4,050美元，較1月29日創下的歷史高點5,595美元下跌約27%。過去一個月，金價已下跌約9%，因聯準會將基準利率維持在3.50%至3.75%區間，且主席華許（Kevin Warsh）釋出鷹派立場。約在4,334美元的200日指數移動平均線限制了反彈嘗試，相對強弱指標徘徊於30多的高位——雖屬低迷，但尚未達到預示觸底投降的超賣水準。

央行需求 vs. ETF資金外流

結構性看多論點仍建立在官方持續累積的基礎上。WGC數據顯示，各國央行在2026年第一季共增持244噸黃金，波蘭與中國延續其買入趨勢。最新央行調查顯示，84%的受訪者預計未來五年黃金在國際儲備中的比重將上升，近90%的受訪者預計未來12個月官方持有量將增加。

然而，策略性買盤正被戰術性資金外流所抵銷。隨著實質利率上升推動利率敏感資金撤出交易，黃金-backed交易所交易基金（ETF）已遭遇大量贖回。WGC數據顯示，全球黃金ETF持有量目前較年初下降約1.5%，逆轉了先前推動持有量升至2022年以來最高水準的資金流入。荷蘭國際集團（ING）上週下調了黃金價格預測，預計第三季均價為每盎司4,300美元，第四季為4,600美元，低於先前預估的4,850美元與5,000美元。

耐心的官方買盤與快錢ETF贖回之間的拉鋸戰，將決定下半年金價的走勢。若金價明確跌破4,000美元，將考驗結構性看多論點；而週四公佈的5月個人消費支出（PCE）數據若顯示通膨疲軟，則可能提供收復4,334美元阻力位所需的鴿派催化劑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。