Snowflake乘AI動能營收成長34%，與Dell、Oracle競逐企業級AI基礎設施

Snowflake受AI驅動的產品營收在2027財年第一季年增34%，受惠於Cortex AI的採用，公司正與Dell和Oracle在企業級AI基礎設施領域競逐。

Oppenheimer分析師Ittai Kidron將目標價從295美元上調至400美元，維持跑贏大盤評級，因其預期產品營收成長將從先前預估的33.5%加速至約34.7%。

Snowflake在2027財年第一季實現總營收13.9億美元，年增33%，調整後每股盈餘為0.35美元。公司預估2027財年第二季產品營收將落在14.15億至14.2億美元之間，隱含約30%的成長率，並將全年產品營收成長展望上調至31%。相較之下，Dell在2027財年第一季創下438億美元的歷史紀錄營收，年增88%，其中AI伺服器營收達161億美元，AI訂單積壓達513億美元。

Snowflake股價今年以來已上漲約50%，目前交易價格約為預期銷售額的23倍，遠高於整體軟體產業約3倍的水準。該公司市值已超過1,160億美元。隨著2027財年第二季財報將於9月2日公布，投資人將觀察AI驅動的消費能否維持支撐溢價估值的成長步調。

Cortex工具驅動消費

Snowflake的成長與兩款AI產品密切相關：Snowflake Intelligence，允許商業用戶以自然語言查詢數據；以及Cortex Code（CoCo），一款供開發者在平台上建構應用程式的AI編碼代理。兩者皆運行於公司的雲端原生架構之上，此架構使其有別於Dell以硬體為核心的AI伺服器及Oracle的資料庫技術棧。

公司近期在Cortex AI Gateway中導入動態模型路由功能，可針對每項任務自動選擇最合適的AI模型，以平衡品質與成本。Snowflake同時擴大了對領先開源模型的支援，為企業部署AI工作負載提供更大的靈活性。

據公司表示，包括Holiday Inn Club Vacations和Houzz在內的客戶已採用Snowflake，看中的是其內建的AI能力與治理控制機制。按用量計價的模式意味著更高的使用量直接轉化為更高的營收——這是相較於收取固定授權費用的競爭對手的一項結構性優勢。

Oppenheimer預計2027財年第二季產品營收約為14.69億美元，較市場共識高出約3%至4%。該機構的分析顯示，Snowflake無需贏得每一筆AI工作負載即可受益——若既有帳戶提高平台使用量，營收即可在無新增客戶獲取成本的情況下持續複利成長。

估值與競爭壓力

關鍵風險在於估值。Snowflake目前交易價格約為預期銷售額的23倍，相較於軟體產業平均約3倍的水準存在大幅溢價。華爾街的共識評級為強烈買進，平均目標價約為342美元，而市場最高目標價則達500美元。

Oppenheimer的400美元目標價較市場共識更為積極，反映其對CoCo及其他AI產品將推動客戶提高工作負載的信心。然而，Databricks在數據與AI平台領域仍是強勁的競爭對手，且Snowflake的GAAP基礎獲利仍為負值。

與此同時，Oracle正積極進軍AI驅動的垂直應用領域。6月，該公司推出了Oracle OPERA Cloud Assistant，這是一套內建於其飯店管理平台的AI功能組合，可自動化客房分配，並在230個國家與地區生成AI驅動的房價描述。Dell的AI伺服器業務每季營收達161億美元，訂單積壓達513億美元，顯見企業支出正大量流向硬體基礎設施而非軟體平台。

公司預估2027財年第二季非GAAP營業利益率為12.5%。若AI驅動的消費持續加速，Snowflake或有能力支撐其溢價估值。但若成長放緩，該股從目前接近52週高點的位置仍有進一步下跌空間。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。