SMFG設下5000億交易收入目標 日本利率正常化重塑市場格局

三井住友金融集團（SMFG）計劃在約六年內將銷售與交易收入翻倍至8000億日圓（約5000億美元），藉此把握日本擺脫超低利率政策所帶來的機遇——此一轉變正推動市場對日本公債、交換合約及股票的需求。

「隨著利率正常化，我們接獲的交易請求大幅增加，」該行全球市場部門主管永田有宏在接受路透社專訪時表示。

永田指出，該業務目前年收入約為4000億日圓。日本十年期公債殖利率上月觸及2.8%，創30年新高；日經225指數則首次收於68000點以上。目前外國投資者佔SMFG日圓利率交換流量約70%，與零利率時代國內投資者主導七成市佔的局面形成鮮明反轉。

此一戰略佈局標誌著日本第二大銀行正在超越傳統貸款業務，轉向透過做市與避險服務賺取手續費收入。據知情人士透露，日本央行正考慮在6月會議上將基準利率上調至1%，並可能在今年稍晚再次升息——此一升息路徑將為SMFG所押注的交易環境提供持續支撐。

SMFG已重組其交易業務，以更好地整合銀行與證券部門之間的功能。該行亦持續強化與其持股20%的傑富瑞（Jefferies）之間的合作關係，以提升其國際平台實力。「終於感覺像是一個全球聯動的團隊了，」永田表示。

SMFG的整體策略不限於交易。該行旗下銀行SMBC亞太區副主管卡斯滕·斯托爾在另一場專訪中指出，該行正透過合成風險轉移及貸款組合出售等工具，更有效地運用其資產負債表。該行正加快貸款分銷速度，並聚焦於手續費收入，以在不佔用過多資本的情況下創造收益。

利率正常化重塑日本銀行業版圖

日本的貨幣政策轉向正為多年來處於低波動、低利潤環境的銀行業創造結構性順風。日本央行預計在6月將利率上調至1%，這將是該行自2024年3月啟動升息週期以來的延續——當時是該央行17年來首次升息。根據彭博數據，隔夜指數交換（OIS）目前仍反映6月之後有進一步緊縮的預期。

對SMFG而言，利率環境的變化帶來雙重利好：貸款業務的淨利差擴大，以及客戶為規避利率與匯率風險而增加交易量。永田認為，強大的銷售與交易業務能讓銀行在市場波動時處於更有利的位置。「當波動加劇時，與其讓商業銀行站在前線，不如由銷售與交易部門主導，」他表示。

外資流入推動新交易格局

投資者結構的轉變是日本金融市場最顯著的變化之一。在零利率時代，壽險公司及退休基金等國內機構主導日圓交換流量，利用這些產品管理長存續期負債。如今，外國投資者——包括全球對沖基金與資產管理公司——驅動約70%的流量，試圖從日本與其他已開發市場的利率趨同中獲利。

這一變化創造了流動性更高、交易更活躍的市場，為SMFG的收入目標提供支撐。外國投資者基礎擴大，增加了對避險、結構性產品及執行服務的需求——這些領域讓銀行無需動用大量資產負債表資本即可賺取手續費。

SMFG此一策略的成功與否，取決於日本利率正常化的持續性。若日本央行因經濟逆風而暫停或逆轉升息步伐，交易量可能萎縮，收入目標亦可能顯得不切實際。就目前而言，該行押注日本回歸正利率是結構性而非週期性的轉變——若判斷正確，此舉將重塑其獲利結構，並縮小與全球同業之間的估值差距。

本文僅供參考，不構成投資建議。