SK海力士以4倍本益比交易，預期獲利成長107%

SK海力士（NASDAQ:SKHY）以4倍預期本益比及0.05的PEG比率交易，使其成為全球約14家兆美元市值公司中最便宜的股票。

「AI並未消除記憶體產業的景氣循環特性，但確實大幅延長了這波上漲週期，」美國銀行分析師在8月的研究報告中表示。

SK海力士上季營業利益率達76%，營收年增41%。華爾街預測未來五年每股盈餘將以107%的複合年增率成長。其4倍的預期本益比，相較於美光科技（NASDAQ:MU）的6.5倍，以及台積電（NYSE:TSM）約26倍的水準。其0.05的PEG比率通常顯示市場尚未反映數字中已顯現的獲利成長。

該股已從上市後低於125美元的低點回升至約162美元，但仍低於195美元的盤中高點。一項286億美元的庫藏股及註銷計畫將註銷約3.3%的流通在外股份，大致抵銷了7月發行的全部美國股份數量。

SK海力士於7月10日在納斯達克上市，發行價149美元，開盤價170美元。其美國存託憑證（ADR）在上市後的數日內盤中一度攀升至約195美元，隨後急劇回落，跌至125美元以下，因為市場再度質疑AI記憶體熱潮是否只是這門眾所周知具高度週期性產業的最新篇章。記憶體晶片過去曾多次崩盤——而且幅度相當慘烈，次數頻繁。

這趟股價來回之旅促使市場展開真正的辯論，而非單純的炒作循環。SK海力士於5月在韓國交易所突破1兆美元市值關卡，成為繼三星之後第二家達成此里程碑的韓國企業。如今它是全球約14家具此市值規模的股票之一，而波克夏海瑟威（NYSE:BRK-A）、摩根大通（NYSE:JPM）和沃爾瑪（NYSE:WMT）正叩門而入。

以162美元計算，SK海力士的股價比除SpaceX（138美元）以外的所有兆美元市值股票都更便宜。其4.6倍的股價淨值比，相較於美光的10.5倍和台積電的9.5倍。股價對自由現金流比率為11.9倍，而美光為40.4倍，台積電為53.5倍。

SK海力士10月鎖定期到期在性質上有所不同，而不只是程度差異。其265億美元的美國上市完全由新發行股份組成——1,779萬股普通股包裝成1.779億股ADR——而非現有內部人士出售的股票。這僅占總流通在外股份的2.5%，而首爾市場約有7.3億股在交易。此次發行中沒有員工或SK Square持股被出售，因此不會有內部人士賣壓湧現。

該公司宣布的庫藏股及註銷計畫將註銷約3.3%的流通在外股份，大致抵銷了7月發行的全部美國股份數量。

對於能夠接受記憶體產業週期性歷史的投資人而言，SK海力士看起來是一檔值得現在開始建立部位的長期持股。接下來關注的重點是10月鎖定期到期，這將考驗在沒有內部人士賣壓的情況下，該股的估值能否維持。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。