SK海力士路線圖將Coherent的AI光學市場擴大至150億美元

SK海力士的共同封裝光學路線圖將光子學從網路交換器延伸至處理器與記憶體，擴大Coherent的可尋址市場。

SK海力士於8月20日在《自然電子學》期刊發表的共同封裝光學（CPO）路線圖，將光子學從網路交換器延伸至處理器與記憶體之間的連結，使Coherent Corp.的可尋址市場超越該公司在OFC 2026上提出的150億美元CPO市場估值。

這份與頂尖大學研究人員共同撰寫的路線圖主張，AI產業正從晶片層級的競爭邁向系統層級的競爭，在這種競爭中，數據必須在數千個加速器、彙集式記憶體資源與網路交換器之間流動。SK海力士作為與Nvidia加速器搭配的高頻寬記憶體主要供應商，描述了一種光子中介層（photonic interposer），可直接將XPU池中的運算資源與獨立記憶體池中的記憶體資源進行連接。

Coherent已從當前的光學轉型中獲得可觀營收。資料中心與通訊業務營收在會計年度第四季年增59%，達16.2億美元，佔公司總營收的79%。季度總營收成長34%至20.5億美元，調整後每股盈餘為1.74美元，去年同期為1.00美元。Nvidia於3月對Coherent投資20億美元，作為涵蓋光學技術、製造擴產與產能取得的多年度戰略合作夥伴關係的一部分。

SK海力士路線圖之所以重要，是因為它表明光學技術將不會僅限於AI伺服器與交換器的邊緣。如果處理器到記憶體的光子連結進入量產，Coherent的元件組合——包括磷化銦雷射、外部雷射光源、矽光子、微透鏡與光纖貼合模組——可在AI系統的多個層面取得元件供應地位，而不僅限於光收發模組插槽。

CPO已進入量產階段

共同封裝光學已從實驗室展示邁入商業部署，時間點在5月，當時Nvidia宣布其Spectrum-X乙太網路光子交換器已作為Vera Rubin基礎設施擴產的一部分進入量產。該平台採用CPO與每秒200吉比特的序列器/解序列器技術，Nvidia聲稱其功率效率比傳統光收發模組網路高出五倍，AI系統正常運作時間亦延長五倍。CoreWeave、Lambda與Oracle雲端基礎設施是最早被確認的採用者。

SK海力士的貢獻與Nvidia的交換器層級CPO有所不同。該公司並非試圖為自家產品創造需求的光學元件製造商。它是領先的HBM供應商，而其決定發布處理器到記憶體的光學架構，為數據移動正成為系統層級瓶頸提供了獨立佐證。Nvidia驗證了短期內交換器領域的CPO市場；SK海力士則將長期機會擴展至記憶體與運算領域。

Coherent在光學供應鏈中的全面佈局

Coherent的競爭地位建立於對幾乎所有CPO元件的垂直整合。該公司在德州謝爾曼（Sherman）廠區生產高功率磷化銦連續波雷射，將其與隔離器及熱電冷卻整合為外部雷射光源模組，並設計矽光子產品、微透鏡、保偏光纖與光纖貼合模組。

在OFC 2026上，Coherent揭露了一家領先AI資料中心客戶對CPO解決方案的超大規模多年期訂單，其中包括在其擴產中的6吋磷化銦平台上製造的高功率雷射。該公司亦展示了採用插槽式設計的6.4太比特矽光子CPO平台，整合外部雷射光源、內部生產的雷射、隔離器、熱電冷卻、保偏光纖、微透鏡與光纖貼合技術。

6吋晶圓的轉換具有重大財務意義。從3吋轉換至6吋晶圓，可供製造的面積增加約四倍，而Coherent報告指出6吋平台的良率已超越其較舊的3吋產線。這項產能擴張至關重要，因為CPO營收取決於能否以一致的可靠性和可接受的成本量產大量高功率雷射。

競爭依然不可忽視。Lumentum Holdings在高功率雷射與外部雷射光源領域展開競爭，Corning供應光纖與連接產品，台積電則負責矽光子製造與先進封裝。Nvidia對Lumentum的20億美元平行投資證實其打算維持多家雷射供應商。但Coherent的全面性——涵蓋主動與被動光學元件、光收發模組與先進製造——使其在CPO架構進入量產時擁有數條潛在營收路徑。

營收紀錄支持此論點。網路業務營收自會計年度2022年至2025年成長55.6%，從21.98億美元增至34.21億美元，隨後資料中心與通訊業務在會計年度2026年進一步加速。管理層預測會計年度2027年第一季營收介於22億美元至24億美元之間，非GAAP每股盈餘為1.85至2.05美元。中點將代表再一個約12%的季增幅度。

主要風險在於採用時程。SK海力士的光子中介層架構仍是一份技術路線圖，而非具有公開製造時程或客戶承諾的產品。處理器到記憶體的光學連結將需要新的標準、封裝技術、記憶體控制器與系統架構。客戶集中度是另一個隱憂——AI光學需求由相對少數的超大規模資料中心營運商與加速器平台公司所驅動。

Coherent股價目前約為追蹤市盈率的70倍，前瞻本益比約37倍，已反映市場對AI光學網路的高度熱情。可能的錯誤定價在於：投資者究竟是將Coherent主要視為光收發模組供應商，還是視為未來AI系統中連結處理器、交換器與記憶體的整體光學網路的關鍵供應商。SK海力士的路線圖支持更廣泛的詮釋。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。