SK海力士2026年第二季獲利預估創歷史新高 達64.1兆韓元 受AI晶片需求推動

SK海力士預計將在第二季公布創紀錄的營業利潤64.1兆韓元（約437億美元），根據14家韓國券商的預測，該公司憑藉在高頻寬記憶體市場的主導地位以及AI晶片需求的激增，締造此佳績。

KB證券在一份報告中指出：「AI半導體超級週期正帶來遠高於歷史常態的利潤率擴張，HBM定價仍維持高檔，因為超大規模雲端運算業者正競相爭取供應。」該機構預測，SK海力士在2026年第二季對全球科技公司及AI資料中心營運商的銷售額，將佔其總營收的70%。

市場共識預估2026年第二季營收為84.1兆韓元，營業利潤率介於75%至77%之間，高於第一季的75%。這項創紀錄的獲利預測反映了SK海力士在HBM領域的領導地位；HBM是輝達AI加速器的關鍵零組件。SK海力士在爭取微軟及亞馬遜等超大規模客戶的供應合約方面，與三星電子及美光科技展開競爭。

這份將於週三公布的財報，將考驗SK海力士能否在三星提高HBM產量、美光擴充產能之際，維持超過75%的利潤率。SK海力士股價在首爾交易所報174.6萬韓元，跌幅不到1%；而在香港上市的XL2CSOPHYNIX ETF則下跌3.41%。該公司在HBM領域維持定價能力，將決定當前這波超級週期能否延續至2027年。

HBM定價能力面臨供應考驗

HBM市場已成為記憶體半導體領域中最賺錢的區塊。根據業界報告，SK海力士與三星電子合計目標拿下80%的市佔率。ASML控股近期一筆80億美元的設備訂單顯示，晶片製造商正大舉押注未來產能，這也強化了AI資料中心建設所帶來的結構性需求。SK海力士最新一代的HBM3E，採用其1b奈米級DRAM製程製造，並運用類似於台積電CoWoS（晶片-晶圓-基板）技術的先進封裝技術進行堆疊，而這項技術目前仍是整個產業的供應瓶頸。

對投資人而言，關鍵問題在於利潤率的持久性。SK海力士75%至77%的營業利潤率——對記憶體晶片製造商而言實屬罕見——反映了HBM相較於傳統DRAM的溢價定價；傳統DRAM的利潤率通常落在20%至40%的區間。從歷史上看，記憶體利潤率會隨著供應追上需求而回歸均值。KB證券指出，三星積極的HBM藍圖以及美光的產能擴張，可能在未來四個季度內壓縮利潤率5到10個百分點。該券商表示，SK海力士在HBM3E領域的先發優勢，使其在輝達的認證進度上領先三星12至18個月，這段時間窗口正是當前利潤率溢價的基礎。

超級週期擴大，帶動整體產業

AI驅動的記憶體榮景已帶動整個半導體生態系統。根據當地券商預估，三星與SK海力士合計年度營業利潤有望首次突破100兆韓元。第三大HBM供應商美光科技同樣受惠，但其規模較小，限制了其在定價上挑戰韓國雙頭壟斷格局的能力。預計美光在2026會計年度的HBM營收將達到約80億美元，而SK海力士該領域的營收預估為350億美元。

輝達在AI加速器領域的持續主導地位，為HBM提供了需求底線。輝達的Blackwell及後續每一代GPU都需要更多的HBM，最新設計每顆加速器最多整合八個HBM3E堆疊。即便競爭對手增加產能，此一發展軌跡仍支撐SK海力士直至2027年的營收能見度。根據業界估計，HBM的整體可達市場規模到2028年將超過1,000億美元。

SK海力士目前的本益比約為預期獲利的8倍，低於輝達的35倍，但高於三星的12倍，反映出市場認為HBM的領導地位享有估值溢價。分析師指出，若利潤率能維持在75%以上，目前的估值倍數可能被低估。週三的財報將提供最明確的信號，顯示這波超級週期是否還有進一步發展的空間。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。