Shein上市前暗盘交易跌16% 港股首秀蒙陰霾

Shein的暗盤交易週一下跌逾16%，距離這家快時尚零售商的港交所上市僅一天之遙。

「目前投資者認為AI和機器人主題的潛力比快時尚更大，」富途證券高級分析師Bevis Ho表示。

據不願具名的消息人士透露，該公司以每股48.56港元集資17億美元，估值約265億美元。官方定價預計於週一晚些時候公布。在按交易量計為香港最大零售券商的富途平台上，Shein股價最後交易價約為42港元。耀才證券和輝立證券亦在暗盤交易開始後數分鐘內報出逾10%的跌幅。

這一估值僅略高於Shein在2022年近1000億美元私募市場峰值的四分之一，當時美國和歐洲關稅及稅務規定的變動侵蝕了其跨境電商模式的根基。Ho表示，估值的大幅下調反映了散户和機構投資者雙方的審慎態度。

暗盤價格是券商在證券正式在交易所掛牌交易前報出的價格。此次下跌預示著週二以代號0625.HK在主板掛牌將面臨需求疲弱的局面，按每股48.56港元定價，Shein的市值約為265億美元。

該公司的商業模式——將低成本服飾從中國製造商直接運送至全球消費者——已受到美國最低免稅額（de minimis）規則變動及歐洲海關執法加強的衝擊。這些監管變化推高了成本，並令原本使Shein超快時尚模式實現盈利的物流運作變得更加複雜。公司亦須應對複雜的上市監管路徑，包括在推進香港發售前先取得中國監管部門的批准。

暗盤表現為香港的IPO管道增添了壓力。投資者對非必需消費品類股的興趣仍然選擇性強，Shein的首秀將考驗市場能否以合理的估值吸納大型消費類IPO，尤其是在全球投資者轉向AI和機器人主題之際。首日表現欠佳亦可能削弱其他正考慮赴港上市的中國消費企業的信心。

定價賦予Shein 265億美元的企業價值，與其2022年的私募估值以及Zara母公司Inditex等同行相比折讓幅度巨大。週二的首日交易將檢驗機構需求能否將股價穩定在發行價之上。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。