Sharplink Gaming 第一季虧損 6.86 億美元，TD Cowen 預測有 106% 上行空間

TD Cowen 重申了對 Sharplink Gaming Inc. (NASDAQ: SBET) 的「買入」評級，目標價為 16 美元，儘管該公司公布第一季淨虧損達 6.86 億美元。

該公司提到的目標價基於其認為「有利的局面」，這意味著較 Sharplink 週一 7.76 美元的收盤價有 106% 的上行空間。在這一看多呼聲出現之前，季報顯示了公司新實施的以加密貨幣為中心的戰略所帶來的複雜會計處理。

淨虧損主要受 5.067 億美元的未實現虧損和 1.917 億美元的數位資產持有減值支出所推動，這是現行美國 GAAP 會計標準所要求的。相比之下，營收從去年同期的僅 74.2 萬美元躍升至 1210 萬美元。

這種分歧凸顯了投資者爭論的核心：隨著 Sharplink 的核心業務從遊戲服務轉向旨在實現資產長期複利的主動以太幣 (Ethereum) 財庫策略，應如何對其進行估值。

ETH 策略推動營收與虧損

管理層將營收增長主要歸功於其自 2025 年中期開始實施的 ETH 質押策略。該公司的既定目標是增加每股持有的 ETH 數量。

「我們的戰略非常簡單：以增值方式累積 ETH，使其產生效益，並隨著時間的推移擴大這一優勢，」首席執行官 Joseph Chalom 在公司業績電話會議上表示。

公司高管強調，巨額會計支出並不反映其 ETH 頭寸的實際經濟虧損，也沒有減少持有的單位數量。截至 2026 年 5 月 4 日，該公司的總財庫規模為 872,984 枚 ETH，包括質押和封裝代幣。

專注於未來收益

為了提高回報，Sharplink 宣布與 Galaxy Digital 合作推出 Galaxy SharpLink 鏈上收益基金。該基金投入約 1.25 億美元，旨在透過為鏈上協議提供流動性來產生收益，尋求高於標準以太幣質押率的回報。

以太幣聯合創始人、董事長 Joe Lubin 表示，公司正在進行長期建設，並指出以太幣網絡上穩定幣和代幣化資產的增長。

GAAP 虧損與分析師看多立場之間的鮮明對比，使 Sharplink 處於如何對加密財庫公司進行估值討論的中心。投資者將關注新設立的 Galaxy Digital 收益基金的表現，以及預計於 2026 年上半年進行的以太幣「Glamsterdam」升級的影響，以尋找該戰略成功的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。