香港證監會改革槓桿產品規則 引入靈活槓桿結構

香港證券監管機構全面改革槓桿及反向交易所買賣產品的規則，允許每日調整槓桿，以防止在交易旺季期間出現市場中斷。

香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）週四發布經修訂的通函，要求所有對市場狀況高度敏感的槓桿及反向產品採用靈活的槓桿結構，使其能夠在現有上限範圍內進行每日調整——槓桿產品上限為2倍，反向產品上限為負2倍。

證監會在通函中表示：「新框架讓產品供應商在交易量高峰期具備更大的能力來管理其產品。」供應商可在必要時調低目標槓桿倍數，並在每日收市後披露下一個交易日的槓桿倍數。

證監會表示，該調整機制的設計旨在強化一個理念，即槓桿及反向產品為單日工具，不適合持有超過一個交易時段。證監會於2016年首次批准在香港發行槓桿及反向產品，此後該市場已擴展至涵蓋十多隻追蹤香港、中國內地及海外股票指數的此類產品。根據證監會數據，截至2025年底，香港ETF市場的資產管理總規模已超過五千億港元，其中槓桿及反向產品佔比雖小，但屬於快速增長的領域。

此次修訂通函之際，證監會正在收緊對複雜零售投資產品的監管，同時維持香港作為ETF發行人上市地點的競爭力。香港與新加坡及上海競爭跨境ETF上市業務，證監會一直在更新其產品規則，以在管理風險的同時吸引更多發行人。

靈活的槓桿結構使產品供應商能夠在波動期間動態調整風險敞口，降低可能放大市場波動的強制去槓桿風險。在2020年市場動盪期間，全球市場上數檔槓桿產品因波動率飆升而面臨運營壓力，促使全球監管機構審視其監管框架。

每日披露要求提高了透明度，讓投資者清楚了解他們每日交易所使用的槓桿倍數。證監會表示，新規即時適用於新產品的授權申請，而現有產品須在過渡期內遵守相關規定。

香港的ETF市場近年來產品創新步伐加快，證監會已根據與其他司法管轄區簽訂的相互認可框架，批准了期貨型、槓桿及反向以及商品ETF。此次監管更新使香港與美國及歐洲的做法接軌，部分海外槓桿ETF發行人已採用動態槓桿機制。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。