美國證交會擬議《加密資產條例》，代幣發行者獲 7,500 萬美元募資豁免

美國證交會首個永久性加密貨幣規則，為代幣發行者提供聯邦募資途徑——市場已率先反應。

美國證交會於 8 月 18 日擬議《加密資產條例》，設立 500 萬美元新創豁免級別及 7,500 萬美元年度募資級別，為代幣發行者提供無需全面證券註冊即可籌集資本的聯邦途徑。

主席 Paul Atkins 稱該提案是迄今「最具歷史意義的一步」，旨在使數位資產證券監管現代化，並表示此舉取代了前一屆政府令該產業陷入「監管煉獄」的做法。

該框架包含一項安全港條款，允許代幣在發行者完成或永久停止必要的管理投入後，脫離證券分類；同時對涵蓋的投資合約（包括二級市場交易）優先適用於州證券法。提案對兩個豁免級別均要求以原則為基礎的資訊揭露，其中 7,500 萬美元級別須提供經審計財務報表及持續申報。在《聯邦公報》公布後，將展開為期 60 天的公眾意見徵詢期。

該提案發布之際，《CLARITY 法案》仍於參議院停滯不前，此前美國證交會與商品期貨交易委員會已於三月簽署合作備忘錄，協調加密貨幣規則制定。市場反應即時——BNB 於 8 月 21 日上漲 5.75% 至 679 美元，數週以來首次收復位於 648 美元的 200 日指數移動平均線，惟該代幣仍較 2025 年 10 月歷史高點 1,370 美元低 52%。

兩項豁免、一項安全港

新創豁免為一次性、非排他性許可，允許在四年期間內發行最多 500 萬美元的證券。募資豁免則對應 Reg A 結構：第一級允許在 12 個月期間內發行最多 2,000 萬美元，第二級允許每年最多發行 7,500 萬美元，但須提供經審計財務報表及定期申報。

委員 Mark Uyeda 表示，該提案以「固定門檻、明確的揭露義務，以及發行者可在發行前自行衡量的一系列條件」取代了過往的「猜測」。委員 Hester Peirce 則稱此舉是邁向「清晰、合理、可執行的加密貨幣監管框架」道路上的重要一步。

市場反應與未來展望

據 Investing.com 數據，BNB 於 8 月 21 日上漲 5.75% 至 679 美元，數週以來首次收復位於 648 美元的 200 日指數移動平均線。5 月推出的 VanEck BNB ETF 僅持有 219 萬美元淨資產，自成立以來下跌 12%——此跡象顯示，僅靠監管明確化未必足以驅動機構需求。

提案中的州法優先條款可能面臨法律挑戰。各州此前曾就 Reg A+ 起訴美國證交會並敗訴，但仍保留詐欺執法權限。《CLARITY 法案》旨在建立更廣泛的加密貨幣市場聯邦框架，目前仍因中期選舉政治角力而在參議院受阻。

對市場參與者而言，60 天意見徵詢期是下一個里程碑。若最終定案，《加密資產條例》將為美國發行者提供一條在前一屆政府以執法為先的方針下一直缺失的合規途徑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。