塞勒稱比特幣僅需3.3%年增長即可支撐Strategy股利

Strategy 執行董事長 Michael Saylor 週二表示，公司持有的比特幣僅需每年 3.3% 的價格漲幅，即可透過資本利得無限期支付優先股股利。

Saylor 於 7 月 7 日強調了 BTC 損益兩平年化報酬率（BTC Breakeven Annualized Rate of Return）這項指標，主張若該加密貨幣的漲幅超過此門檻，比特幣的資本利得便可無限期地支應公司優先股股利。根據 Strategy 的儀表板數據，該公司的年度優先股股利義務約為 17.6 億美元。

「$MSTR 最被誤解的指標之一就是 BTC 損益兩平年化報酬率（ARR），」Saylor 在 X 平台上發文表示。「如果 BTC 長期漲幅超過 3.3%，BTC 的資本利得就能無限期地支應 $STRC 的股利。」

Strategy 持有 843,775 枚比特幣，在代幣交易價格約 63,603 美元的情況下，價值約 538 億美元；相較之下，其在 5 月財報中公布的持倉量為 818,334 枚 BTC。自 2025 年初以來，該公司已連續支付 23 次優先股配息，總額超過 6.93 億美元，不過 2026 年第一季的優先股股利達到 2.295 億美元，遠高於一年前的 1,060 萬美元。流通在外的優先股權益已膨脹至超過 135 億美元。

根據 Strategy 的儀表板，在比特幣零增長的假設下，比特幣儲備加上 25.5 億美元的現金緩衝，約可支付 31 年的股利，而僅靠現金緩衝則可支應約 17 個月。

懷疑論者質疑模型背後的數學計算

JPMorgan 近期警告，Strategy 的比特幣出售政策可能帶來高達 12.5 億美元的賣壓。鏈上數據顯示，7 月 1 日出現一筆 491 枚 BTC 的新賣單，事後證實規模為原先的七倍。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 認為，有控制地出售超過 30 億美元的比特幣，比調高 STRC 股利更能恢復市場信心，並表示此舉可在財務壓力升溫前籌集現金。

Strategy 報告稱，以均價 59,256 美元出售了 1,363 枚比特幣，進帳約 8,080 萬美元，這是該公司在多年只進不出的累積模式後，首次進行出售。CryptoQuant 估計，該公司年化 STRC 股利義務約為 12 億美元，隨著現金儲備在 2026 年逐步減少，股利覆蓋率降至約 14 個月。

STRC 在 5 月支付了 11.5% 的年化報酬率，但其交易價格仍低於 100 美元的票面目標，顯示即使損益兩平門檻較低，優先股持有人仍將風險反映在定價中。與此同時，執行長 Phong Le 以每股約 90.66 至 90.87 美元的價格，購買了 11,000 股 STRC 股票，總金額為 998,756 美元，這是一起值得關注的內部人交易，因為該證券當時交易價格接近歷史低點。

3.3% 的門檻能否持續，取決於比特幣能否重返長期上升趨勢。該代幣已從 10 月的高點 126,000 美元下跌約 49%，並於近日觸及約 58,000 美元的 21 個月低點。即將到來的付款可能揭示，有多少負擔來自於出售比特幣，而非資本利得。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。