Salesforce 借貸 250 亿美元回購股票，現金流成長預測腰斬

Salesforce 借貸 250 亿美元，以執行其史上最大規模的加速股票回購，同時將 2027 財年自由現金流成長預測腰斬至 4-5%。

該公司將此次回購描述為史上最大的加速股票回購，資金來源包括 250 亿美元的高級票據發行，以及一筆用於再融資現有債務的 60 亿美元定期貸款。

此次回購屬於 2 月核准的 500 亿美元授權計劃的一部分。Salesforce 已先行收到 1.03 億股股票，約佔總數的 80%，最終交割預計於第三財季完成。該公司在單一季內向股東返還了 275 亿美元——其中包括 271 亿美元的回購及 3.65 亿美元的股息——超過了整個上一財年的自由現金流。稀釋後流通股數較一年前減少 10%。

此波以債務融資的回購進行之際，股價約在 196 美元附近交易，較 52 週高點 269.11 美元低約 27%。新債務的利息負擔，正是該公司將 2027 財年營運及自由現金流成長展望從 9-10% 下調至 4-5% 的原因，對於一家營收成長 11% 的企業而言，這可說是自設的成長缺口。

第一財季營收年增 13% 至 111 亿美元，其中受惠於收購而來的 Informatica 業務貢獻 4.44 亿美元。目前剩餘履約義務（未來 12 個月內預期實現的合約收入）成長 14% 至 336 亿美元。管理層將 2027 財年營收指引中值上調至 459 亿至 462 亿美元，約為 11% 的成長。

稀釋後每股盈餘年增 52% 至 2.42 美元，不過其中大部分增幅來自戰略投資收益的波動，而非營運表現。營運現金流成長 3% 至 67 亿美元，自由現金流成長 4% 至 66 亿美元。

回購的預付股份是按 Salesforce 在 3 月中旬約 194 美元的收盤價交割，與目前股價水平相近。最終結算數量將依交易期間內股票的平均價格而定。

過去一個月彙整的分析師數據顯示，該股獲「買入」評級，平均目標價為 272.56 美元，最高 475 美元，最低 190 美元。部分機構已下調目標價，理由是估值壓力及部分產品雲業務疲軟，即便同業如微軟（Microsoft）和 Palantir 在軟體領域同樣面臨 AI 驅動顛覆的質疑。

此次回購使每一股剩餘股份對 Salesforce 成長的索取權更大，且是以管理層認為偏低的價格購入。投資人將密切關注第三財季回購的交割情況，以及 11% 的營收成長能否在軟體產業權衡 AI 顛覆之際持續。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。