俄羅斯限制散戶加密貨幣年購上限30萬盧布，白名單納入比特幣、以太坊、USDT

俄羅斯央行草案指令將散戶加密貨幣交易限縮為三種資產，每家仲介機構年購上限為30萬盧布。

俄羅斯央行於8月11日發布草案指令，限制非合格散戶投資人僅能購買比特幣、以太坊與Tether的USDT，每家仲介機構年購上限為30萬盧布（約3,650美元）。該提案旨在落實總統普丁於8月4日簽署的聯邦法律第282-FZ號，該法將於9月1日生效。

「此名單是依據流動性標準所制定，包括市值、平均日交易量，以及在持牌外國交易所的交易紀錄。」俄羅斯央行在其發布的諮詢文件中表示，該文件開放公眾意見回饋至8月24日。

資格門檻要求：兩年內平均市值須超過5兆盧布（約610億美元）、平均日交易量須超過1兆盧布（約122億美元），並須在持牌外國交易所具備五年價格歷史。部分分析師曾猜測可能入列的Solana，因未達交易量門檻而遭排除。所有投資人（包括合格投資人）在首次交易前，都必須通過風險意識測試。

此上限按仲介機構計算，而非按個人計算，意味著散戶投資人可在多個平台分散購買。合格投資人則無購買上限。該指令預計在官方發布後十天生效，與該法9月1日的施行日期一致。

USDT的凍結悖論使白名單複雜化

納入USDT伴隨著結構性風險，俄羅斯官員在批准之前已對此有所認知。財政部副部長伊萬·切貝斯科夫於6月在聖彼得堡國際經濟論壇上證實，監管機關「最初準備全面禁止USDT」。Tether的智能合約包含addBlackList功能，可在數秒內凍結錢包地址——正是同一機制於2025年3月讓俄羅斯最大的受制裁加密貨幣交易所Garantex停擺，當時Tether凍結了其錢包中約2,700萬美元的USDT。

俄羅斯央行第一副總裁弗拉基米爾·奇斯秋欣在確認三種代幣名單時，公開承認了凍結風險，並將USDT形容為「高度波動」的金融工具。截至2026年7月下旬，Tether已在以太坊與TRON鏈上列入9,597個黑名單地址，凍結約56.9億美元的價值。此項批准反映出一種經過計算的取捨：USDT約1,840億美元的市值及在主導穩定幣交易量上的地位，使其成為連結俄羅斯受監管市場與全球流動性的關鍵，即使Tether保有對錢包層級凍結的單方面技術控制權，而這是任何俄羅斯法院都無法推翻的。

跨境豁免與基礎設施建設

該法律刻意保留跨境交易的無限制空間。俄羅斯進出口商可以不受交易金額限制，以獲批准的加密貨幣結算國際合約，此設計與繞過西方對傳統支付管道制裁的策略有關。俄羅斯央行證實，進出口商使用加密貨幣進行跨境支付「不受任何限制」。

俄羅斯最大銀行、自2022年6月起被排除在SWIFT之外的Sberbank，計劃於12月1日前在其Sberbank Online與SberInvestments應用程式中嵌入加密貨幣錢包與數位保管庫。VTB與T-Bank集團也分別宣布了數位保管庫計畫。莫斯科交易所正以獨立實體形式建構其數位保管庫基礎設施，以降低二級制裁風險。

自9月1日起，俄羅斯央行將開始對五類市場參與者發放牌照：交易所、經紀商、管理公司、保管庫與兌換商。營運商須持有至少1,500萬盧布（約18.3萬美元）的最低資本。過渡期持續至2027年3月1日，自2027年7月1日起，使用俄羅斯銀行卡的點對點加密貨幣交易將成為非法行為。

此框架將俄羅斯估計每日500億盧布（約6.1億美元）的加密貨幣交易量，從灰色市場轉變為受監管、課稅且持牌的產業。但白名單將散戶投資人排除在更廣泛的山寨幣市場之外，而納入USDT意味著俄羅斯獲批准的穩定幣市場帶有凍結機制，這是任何俄羅斯監管機關都無法覆蓋的。流動性需求與主權控制之間的結構性張力，將在9月1日條款正式上路、交易數據流經持牌仲介機構之後，成為可量化的指標。

本文僅供參考，不構成投資建議。