RSP等權重結構十年績效落後VOO，損失27,800美元

Invesco S&P 500 等權重 ETF 相較於市值加權的 S&P 500 基金，十年來在 1 萬美元的投資中損失了 27,800 美元，而費用僅能解釋其中一小部分落差。

Invesco S&P 500 等權重 ETF（RSP）十年來表現落後其市值加權對手達 108 個百分點，而費用差距僅能解釋其中一小部分績效不佳的原因。

「RSP 實際上是一種針對 S&P 500 平均股票的主動押注，而非被動指數基金，它向投資人收取高額費用，卻結構性地低配最大贏家，」247wallst.com 投資分析師 Michael Williams 表示。

RSP 五年回報率為 53.18%，十年回報率為 206.76%，而 VOO 分別為 86% 和 314.79%。0.17% 的費用差距（RSP 0.20% 對比 VOO 0.03%）在十年間對 1 萬美元的本金複合計算約為 1,700 美元，僅佔 27,800 美元總回報差距的一小部分。此外，RSP 持有約 4.09% 的淨資產（約 35.9 億美元）為現金等價物，在市場上漲時形成結構性拖累。

這項分析挑戰了等權重投資的一個核心前提——即分散投資足以證明其較高成本的合理性。RSP 資產規模約 580 億美元，仍是最大的智能 Beta ETF 之一，但其對巨型股的結構性低配，在蘋果、微軟和輝達推動 S&P 500 大部分漲幅的時期，持續對投資人造成損失。

費用差距是顯性成本

RSP 0.20% 的費用率對 1 萬美元的持倉而言，每年約需支付 20 美元，而 VOO 或 iShares Core S&P 500 ETF（0.03%）僅需 3 美元。這個差距在十年間複合計算約為 1,700 美元，但相對於 27,800 美元的總回報差異仍然很小。過去一年，RSP 上漲 17.25%，而 VOO 回報率為 22.04%——同一批 500 家公司之間出現近五個百分點的差距。直接的市值加權替代產品 VOO 和 IVV 以 0.03% 的費用率提供相同的 S&P 500 曝險，完全避開了 RSP 的費用結構。對於應稅帳戶的投資人而言，費用差異因 RSP 的季度再平衡而加劇，這會產生資本利得分派，而市值加權基金大多能避免此情況。

現金與再平衡造成隱性拖累

截至 4 月 30 日，RSP 持有三項短期投資工具，總計 35.9 億美元，佔淨資產的 4.09%。這部分現金在市場上漲時落後於股票，且未反映在費用率中——這是一項無形複合的成本。該基金每季還會將其 508 個持倉重新調整至等權重，迫使它在數百個標的中賣出贏家、買入輸家。這個過程會產生週轉率、交易成本以及應稅帳戶投資人的應稅資本利得。在兩次再平衡之間，持倉規模會顯著偏離等權重理想狀態：根據同一份申報文件，英特爾佔淨資產的 0.378%，而 Alphabet 僅佔 0.106%。投資人為等權重的精準度付費，卻得到一個在每季重設之間不斷漂移的投資組合。

等權重何時有效——何時無效

2026 年迄今，RSP 表現領先，年初至今上漲 12.78%，而 VOO 為 11.32%，原因是市場領導地位已從巨型科技股擴大。然而，六個月的相對強勢並未能彌合五年或十年間超過 100 個百分點的差距。這是一個結構性的取捨：投資人接受市值加權基金的巨型股集中度，而如果市場領導地位轉向平均股票，RSP 可能領先。對於持有者而言，問題在於他們買入 RSP 是基於對巨型股估值的特定觀點，還是僅僅因為等權重聽起來比其所追蹤的指數更安全。這兩個截然不同的投資理由，卻對應著同一個代碼。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。