印度央行維持利率於5.25% 伊朗危機令通膨風險居高不下

印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會週三一致表決維持回購利率於5.25%，將暫停降息的局面延續至連續第四次會議，因美伊在荷姆茲海峽再度升高的緊張局勢為通膨與匯率前景蒙上陰影。

花旗首席印度經濟學家薩米蘭·查克拉博蒂表示：「儘管核心與基礎通膨率溫和上升，但仍處於印度央行的舒適區間內。因此，除非核心通膨持續高於4.5%，否則2026年不太可能升息。」

這項於孟買時間上午10時公布的決策，即使全球同儕央行立場偏鷹，仍維持印度央行的中性立場。美國聯準會於7月29日以9比3的分歧表決將基準利率維持在3.5%至3.75%區間，其中三位地區聯準銀行總裁投票支持升息。英國央行連續第五次會議維持利率於3.75%，而日本央行則於7月31日將政策利率維持在1%。

維持利率不變使印度央行與已開發市場央行日益升高的緊縮傾向脫節，但政策制定者仍有空間等待觀望。6月季度整體零售通膨平均為3.9%，低於印度央行預測的4.2%，儘管躉售物價上漲9.3%。10月的下一次政策會議將考驗央行能否在油價持續攀升之際維持立場。

通膨低於預期，但躉售壓力升溫

6月零售通膨從5月的3.93%升至4.38%，這是17個月來首次突破印度央行4%的目標。央行在6月將2027財年通膨預測從4.6%上調至5.1%，並將GDP成長預測從6.9%下調至6.6%。

6月季度躉售物價通膨平均為9.3%，顯示投入成本壓力上升。製造商表示計畫將更高的成本轉嫁給消費者，而卡里夫（kharif）作物播種面積仍低於去年水準，引發未來數月食品通膨的擔憂。YES Bank的一份報告指出：「多種風險交織，令市場難以形成清晰判斷。」報告引述全球商品價格波動、西亞局勢以及多家全球央行轉鷹等因素。

成長訊號也轉為好壞參半。高頻指標顯示經濟活動具韌性，受到工業產出、服務業產出及燃料需求的支撐，但包括製造業PMI及印度央行消費者信心指數在內的調查型指標已轉弱，顯示未來數月需求可能放緩。

換匯機制吸引400億美元 盧比趨穩

截至7月31日，印度央行已透過特別換匯機制動員401億美元資金，高於7月中旬的200億美元，其中約90%的資金流入來自FCNR(B)存款計畫。星展銀行估計，隨著部分司法管轄區的合規問題與稅務相關事項明朗化，最終資金流入可能達到650億至700億美元。

儘管資金流入規模龐大，外匯存底迄今僅增加約120億美元，經濟學家將其歸因於結算滯後以及印度央行在外匯市場的干預。盧比週三以1美元兌94.92盧比開盤，相較週二收盤的95.38走強，為近一個月來最強水準，但該貨幣今年迄今仍貶值逾6%。

《華爾街日報》調查的13位經濟學家中，有12位預期印度央行8月將按兵不動，一位預測將升息25個基點。匯豐銀行預期10月與12月將各升息25個基點，在年底前將回購利率推升至5.75%，因通膨預估自10月起將維持在5%以上。印度央行上一次在地緣政治壓力持續期間維持利率不變時，在通膨數據轉強後的幾個月內便採取行動，市場將密切關注這一模式，直到10月會議來臨。

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