高通股價下跌3.2%，半導體拋售潮因AI支出疑慮加劇

高通公司（Qualcomm Inc.）股價週二下跌3.2%，收在178.10美元，使這家晶片設計商成為費城證券交易所半導體指數中表現最差的個股之一，即便在較預期溫和的通膨數據帶動大盤反彈之際，該股仍逆勢走跌。

「市場正在反映高通手機業務正面臨結構性放緩，而不僅僅是週期性放緩，」Bernstein分析師Stacy Rasgon表示。「在蘋果（Apple）營收懸崖與中國庫存調整的雙重夾擊下，智慧型手機晶片的復甦不斷被推遲。」

該股下跌之際，標普500指數上漲0.4%，科技股為主的納斯達克綜合指數上漲0.9%，因6月消費者物價指數（CPI）年增率為3.5%，低於經濟學家預期的3.8%。高通是主要半導體股中跌幅最深的個股，SOX指數下跌0.8%。競爭對手Skyworks Solutions下跌2.8%，而輝達（Nvidia）上漲4.1%，博通（Broadcom）上漲1.4%。

高通目前交易價格為預期本益比16.8倍，低於半導體類股平均的24.6倍，反映出投資人對該公司能否彌補來自蘋果營收的疑慮。預計從今年秋季推出的手機開始，蘋果將減少對高通數據機的依賴。該公司的汽車業務上一季創下13億美元的歷史新高營收，但仍未能抵銷手機業務的放緩。

兩大結構性利空

高通面臨的兩項挑戰使其跌勢有別於整體半導體拋售潮。管理層表示，假設蘋果「在今年秋季推出的手機中，高通僅佔20%的份額，且在此之後雙方不再有產品合作關係」，這將造成分析師估計每年30億至50億美元的收入缺口。與此同時，高通在中國的Android晶片出貨量「明顯低於終端消費者手機需求的規模」，因手機製造商正在削減庫存而非下新訂單。

該公司的核心授權業務透過其專利組合產生高利潤率的營收，提供了緩衝。高通過去12個月的營業利益率為26%，高於大型上市公司18.4%的中位數，其自由現金流收益率為6.4%，而標普500指數為4.1%。

半導體類股承壓

高通股價的拋售是近幾週來資金撤出晶片股這股更廣泛趨勢的一部分。投資人日趨謹慎，擔憂超大規模雲端運算業者投入的巨額人工智慧支出能否在足夠時間內產生回報，以證明當前的投資水準合理。SOX指數已從6月高點下跌6%，其中對手機和個人電腦市場高度曝險的公司受創最重。

離散半導體製造商Vishay Intertechnology過去一個月下跌22.8%，Marvell Technology下跌8.4%，FormFactor下跌3.6%。許多晶片股在2026年初飆漲，估值被推至高位，促使機構投資人獲利了結。

對投資人而言，問題在於高通目前偏低的估值是否足以補償這些風險。以預期本益比16.8倍計算，該股的自由現金流收益率高於85%的標普500成分股。然而，隨著蘋果數據機轉換臨近，且在中國的手機復甦缺乏明確催化劑，短期前景仍充滿不確定性。高通為其客戶之一的台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）將於週四發布季度財報，可能為手機晶片需求提供更多線索。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。