Quadir 關閉 8500 萬美元做空基金 轉向韓國積極主義策略

曾讓 Wirecard 垮台的做空者 Fahmi Quadir，正在翻轉她的劇本，前往韓國尋找積極主義機會。

被稱為「刺客」、因放空 Valeant Pharmaceuticals 與 Wirecard 而聲名大噪的 Fahmi Quadir，正在關閉她的純做空基金，並推出鎖定韓國中小型公司的積極主義策略。這位 35 歲的美國人將從長達十年的做空股票，轉為從公司內部推動治理改革。

「我有點像一隻在滾輪上跑步的倉鼠，」Quadir 說。「因為無論我做什麼，無論我的想法有多好，要脫離這個困境都太難了。」

Quadir 的 Safkhet Capital 於 2018 年以 600 萬美元資金成立，在她押注 Wirecard——這家德國支付處理商於 2020 年因詐欺指控而倒閉——之後，資產管理規模一度達到 8500 萬美元。然而，持續的多頭市場侵蝕了她集中做空部位的報酬，她於去年關閉了該基金，加入了包括 Jim Chanos 和 Hindenburg Research 的 Nate Anderson 在內的其他知名做空者退場的行列。她的新工具 Safkhet Sentinel 將持有韓國公司多頭部位，並推動治理改善、董事會獨立性和股票回購。

此舉之際，韓國政府正推動一項「企業價值提升計劃」，以解決所謂的「韓國折價」問題，該計劃提供稅務優惠和一項新的股票指數，旨在引導投資流向對股東友善的公司。根據《華爾街日報》報導，Kospi 指數中仍有超過三分之二的成分股股價低於淨值，這在 Quadir 看來是積極主義投資者的沃土。即便是重量級積極主義者 Elliott Investment Management 在 2015 年也在那裡遭遇挑戰，當時它未能阻止三星集團內部的一項合併案——這場法律戰在十年後仍在進行中。

從做空者到積極主義者

Quadir 憑藉對企業不法行為的法證分析建立了聲譽。她成功押注 Valeant Pharmaceuticals——這家公司在 2016 年大選期間被視為藥價哄抬的典型——使她在 Netflix 紀錄片系列《Dirty Money》中擔任主角。她接下來的重大勝利是針對 Wirecard，為她的基金賺取了數千萬美元。許多人認為 HBO 影集《Industry》中一位女性做空者的角色就是以她為藍本。

但這項策略是有代價的。2020 年初，在 Quadir 與 FBI 會面並提交針對 Wirecard 的證據一週後，一名戴著面具、手持指節銅套的襲擊者在曼哈頓遛她的貴賓犬時打了她的頭。她說，襲擊者什麼也沒偷。

「她在個人和職業上都遭受了重創，但她還在這裡，」曾指導 Quadir 並給她取了「刺客」這個綽號的做空者 Marc Cohodes 說。「她總是會回來再戰。」

韓國的價值提升機會

Quadir 計劃用一個廣泛的部位組合來對沖她的新事業，以避免重蹈過去集中押注的錯誤。她正在當地招聘團隊，並計劃設立首爾辦事處，同時將倫敦作為她的基地。她最初的目標是中小型公司，她認為她在法證分析方面的專業知識可以通過推動獨立董事會、更換審計師和股票回購來釋放價值。

「我不是帶著固定菜單來的，」Quadir 說。最重要的是，她渴望避免被視為敵意行動者。「我不想只被人當作搞垮 Valeant 或 Wirecard 的那個女孩，」她說。「我不想被貼上『刺客』的標籤。」

上一次有知名積極主義者大規模進入韓國市場時，Elliott Management 在 2015 年針對三星物產合併案的行動最終以失敗告終，儘管其出價較要約價有 15% 的溢價。由此產生的法律糾紛至今仍未解決。Quadir 規模較小、目標更精準的方法，針對的是市值低於財閥主導的大型股領域的公司，可能面臨較少的政治阻力，儘管韓國的治理戰役歷來曠日廢時。

本文僅供參考，不構成投資建議。