Puig 增長放緩令 400 億美元雅詩蘭黛交易前景複雜化

由於收購方雅詩蘭黛正在評估其目標公司 Puig 關於增長放緩以及中東戰爭影響的警告，這一潛在的 400 億美元美容業巨額合併案面臨新的阻力。

在西班牙奢侈品集團 Puig 報告了自疫情以來最慢的季度增長後，雅詩蘭黛擬議收購 Puig 的計劃面臨新的不確定性，這讓人們對該交易能迅速重塑全球美容市場的希望變得渺茫。據報導，雅詩蘭黛正考慮以每股 18 至 19 歐元的價格競購 Puig 的 B 類股票。

「對話正在進行中，但尚未做出最終決定，也沒有達成任何協議，」Puig 執行長 Jose Manuel Albesa 在週二的財報電話會議上表示，確認了合併談判的狀態。

雖然 Puig 維持了全年業績預期，但警告稱中東戰爭正在損害需求。由於該公司 10% 的銷售額來自旅遊零售，這使其面臨較大的風險敞口。同時，競爭對手歐萊雅報告了兩年多來最快的季度銷售增長，擴大了其競爭優勢。

目前處於利害關係中的是這筆 400 億美元的合併，它可能為雅詩蘭黛提供急需的提振，將其營運利潤率從 13.8% 提高到估計的 15.6%。然而，該交易將使本已負債累累的資產負債表進一步承壓。雅詩蘭黛的淨債務接近其年度 EBITDA 的五倍，如果整合未達預期，其財務靈活性將受到限制。

雅詩蘭黛一直難以跟上法國巨頭歐萊雅的步伐，受到中國市場銷售疲軟和需求不均的拖累。該公司被 Puig 旗下 Charlotte Tilbury 和 Carolina Herrera 等熱門品牌組合所吸引，這些品牌深受年輕消費者歡迎，有望提供新的增長引擎。

即使合併，新實體約 206 億美元的預計銷售額仍不到歐萊雅 516 億美元年收入的一半。這家法國巨頭的淨債務僅為其 EBITDA 的 20%，擁有更強大的財務實力。投資者表現謹慎，自 3 月 23 日合併談判消息首次傳出以來，雅詩蘭黛股價已下跌 1%。

「他們需要保留每家公司的優勢，」TD Cowen 分析師 Oliver Chen 表示，他指出雅詩蘭黛的品牌組合以及 Puig 在奢侈時尚和香水領域的實力。潛在合併的成功將取決於紀律嚴明的執行力以及對高債務水平的管理。

本文僅供參考，不構成投資建議。