代理顧問再下一城 印州反ESG法遭聯邦法官封殺

美國第三州未能對代理顧問ISS與Glass Lewis執行反ESG揭露規範，進一步強化股東投票建議受憲法第一修正案保護的原則。

聯邦法官阻止了印第安納州一項要求代理顧問在反對管理層時須揭露財務分析的法律，讓Institutional Shareholder Services（ISS）與Glass Lewis迎來對抗共和黨支持之反ESG規範的第三場法院勝利。美國地區法官Matthew Brookman於上週五晚間批准初步禁制令，暫停執行原定於7月1日生效的這項法律。

「這些裁決捍衛了憲法第一修正案的核心原則，拒絕基於發言者與觀點的歧視，」Glass Lewis發言人在電郵中表示。「它們確保我們能繼續提供客戶所期待的客觀研究報告。」

印第安納州的法律要求ISS與Glass Lewis在建議投票反對公司管理層時，須提供「書面財務分析」，或揭露未進行此類分析。支持者表示，該措施旨在確保代理投票建議專注於財務結果。Brookman同意這些公司的主張，認為該法律構成了「觀點歧視」，因為它僅在代理顧問不同意管理層時才施加負擔——這項認定與其他兩州的裁決如出一轍。

這項判決是大約12個月內聯邦法院第三次阻止類似的地方性限制措施。德州法院於2025年8月發布初步禁制令，堪薩斯州法院則於本月稍早跟進發布禁制令。在每起案件中，法官皆引用第一修正案，針對那些特別針對與公司管理層立場不一致之代理顧問建議的法律提出質疑。

ISS在一份聲明中讚揚這項裁決，稱印第安納州的法律是「對自由市場違憲行使權力」。該公司指出，連續三項禁制令顯示「各州不能僅僅因為代理顧問提出與公司管理層不一致的建議，就試圖對其施加繁重義務。」

法律戰遠未結束。ISS與Glass Lewis也已提起訴訟，試圖阻止肯塔基州的類似規定，而德州與堪薩斯州的案件仍在聯邦法院審理中。另外，佛羅里達州已對兩家公司提起消費者保護與反壟斷訴訟，兩家公司均否認相關指控。ISS誓言將在另外四州對類似訴訟進行抗辯。

多個州的共和黨議員將矛頭對準代理顧問，因為它們在公司治理——特別是勞動力多元化與氣候變遷等環境、社會及治理（ESG）議題上——的影響力日益擴大。這兩家公司建議投資人如何在公司年度股東大會上投票，其對股東決議案的影響力已引來商業團體與保守派政治人物的批評，認為這些建議優先考慮政治議程而非財務回報。

對於仰賴ISS與Glass Lewis建議的資產管理公司與上市公司而言，這一系列法院勝利消除了一層監管不確定性。這些裁決顯示，各州試圖對代理顧問強制實施揭露規定的努力正面臨重大的憲法障礙，可能限制了自2023年以來在共和黨主導各州興起的反ESG運動的範圍。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。