PPFAS靈活配置基金押注28億美元於IT股，指數下跌28%

印度規模最大的主動型管理股票基金正趁IT類股遭到重創之際進場承接，押注投資人對於人工智慧衝擊委外產業的擔憂已經過頭。

PPFAS共同基金旗下149億美元的靈活配置基金在截至五月的三個月內，增加了對印度IT服務公司的曝險，將原本停泊在債券與貨幣市場工具的資金重新部署，因為估值在此期間急劇壓縮。該基金股票投資長Rajeev Thakkar在接受採訪時表示。

「這種認為一切都會被收回公司內部、沒有人會再外包工作，或是這些模型會如此高效、端到端一切工作都由模型完成、不再需要人類的悲觀論調——我不認為這種悲觀情緒是現實的，」Thakkar表示。

涵蓋塔塔諮詢服務公司和Infosys在內的NSE Nifty IT指數，今年以來已下跌約28%，有望創下2008年以來最差的年度表現。該指數的預期本益比已從一年前的21.2倍壓縮至2026年預估盈餘的15.7倍。這波賣壓在埃森哲發布悲觀財測引發該類股6月19日單日下跌3%後加速，隨後一個交易日才回穩。

Thakkar認為，雖然AI可能會自動化部分軟體開發任務，但IT服務公司仍可從生產力提升和成本節約中受益，而且部分效益可由公司保留。根據最新月報，該基金將近19%的資金配置在科技類股，HCL Technologies與Infosys均位列前十大持股。其中約一半的科技配置在印度IT服務類股，其餘則布局於海外公司，包括Alphabet和亞馬遜。

該基金將債券與貨幣市場工具的配置比例從2025年4月的23.77%降至5月的14.03%，當時Thakkar因估值擔憂而將現金持有量提高了一倍。核心股票曝險則從一年前的67.30%升至約70%。除了IT類股，該基金還新增了金融、公用事業及煤礦開採的倉位。

「我們的使命是投資股票，」Thakkar表示。「每當估值不夠具吸引力、找不到足夠機會時，剩餘資金就會停留在債券與貨幣市場工具中。」

此次資金部署正值印度股市的艱困時期。官方數據顯示，截至6月18日，外國投資人已從印度股市撤出近300億美元。印度股市今年恐將落後大多數亞洲同儕，與韓國Kospi指數2026年飆漲約116%的表現形成鮮明對比。

儘管近期表現遜於多數靈活配置同類基金——該基金過去一年下跌約0.8%——但PPFAS的旗艦基金在過去十年間在其類別中排名第二，根據印度共同基金協會數據，年化報酬率約為17.8%。

「只要我們看到估值合理且前景合理看好，我們就會投資那些領域，」Thakkar表示。「我們堅持持有能產生現金流的企業，以及那些當下就具備價值的企業。」

該基金的逆向操作押注對印度規模達2500億美元的IT服務業具有重大意義。該產業雇用超過500萬人，約佔印度國內生產毛額的8%。如果Thakkar的論點正確，該類股的估值低谷可能為價值型投資人提供進場契機。若AI顛覆的速度比預期更快，則仍有進一步下跌的空間——Nifty IT指數需從當前水準再跌12%，才能達到2008年高峰至低谷約40%的跌幅。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。