鮑威爾保留一席FOMC投票權 沃什升息機率升至60%

鮑威爾失去了聯準會主席職位，但保留了投票權，使9月的利率決策取決於委員會對通膨的分歧。

傑羅姆·鮑威爾雖不再是聯準會主席，但仍以理事身份持有一席投票權，這是凱文·沃什推動9月升息所需的12票之一。在他的傑克森霍爾演說後，期貨市場定價顯示升息機率為60%。

「沃什並未明言鮑威爾個人造成五年的通膨。他做了更謹慎、且在華府更具殺傷力的事——他將那五年中幾乎所有時期的責任歸咎於鮑威爾所領導的機構，」R360創辦人兼管理合夥人查理·加西亞表示。

9月升息的隱含機率從沃什演說前的約35%躍升至演說後的約60%，同時短期美債殖利率上揚、美元走強。預測市場對此反應較為平淡，Kalshi平台將升息機率定為47%。在7月的會議上，聯邦公開市場委員會以9比3投票決定維持利率於3.50%至3.75%區間，貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡里與洛莉·羅根主張調升一碼。

升息需要12票中的7票支持，而三名成員已表明立場。9月16日的決策將取決於投票前公布的四項數據——9月4日的8月就業報告、9月10日的生產者物價指數、9月11日的消費者物價指數，以及9月16日的進出口物價指數——聯準會緘默期將於9月5日開始。

沃什據以立論的通膨情況依然熾熱，但正在收窄。整體個人消費支出物價指數年增3.7%，核心PCE年增3.3%，在199個PCE組成項目中，有54%的項目12個月漲幅超過3%——低於疫情後77%的峰值，但遠高於過去被視為正常水準的32%。若以六個月為區間，該比例降至49%，而整體PCE六個月變動率為4.1%。

問題的一部分在於荷姆茲海峽。與伊朗長達六個月的衝突已推升原油價格逾20%，沃什特別指出大宗商品價格上漲需要關注。利率無法根治最初的供給衝擊——無論利率是5%還是6%，伊朗都不會多出口一桶石油，航運保險商也不會調降保費。若能源價格上漲擴散至貨運、薪資、服務業與通膨預期，石油問題便會演變為全面性的通膨問題。

勞動市場並未配合鷹派立場。7月非農就業減少2.3萬人，5月和6月數據雙雙下修，但失業率仍微降至4.1%。沃什的論點是，當勞動供給增長接近於零時，疲弱的就業數據與充分就業是一致的。9月4日的報告將檢驗這是分析還是藉口。

12票中需7票支持 三名異議者立場已明確

麗莎·庫克表示通膨仍然過高，並準備在必要時採取升息行動，但她的席位正面臨法律訴訟——最高法院在6月阻止了對她的解職，白宮於8月重啟程序。克里斯多福·沃勒對升息持開放態度，但同時警告在油價衝擊期間緊縮所面臨的時機問題。安娜·保爾森則保持開放態度，儘管她稱自己7月支持維持利率的投票「並非艱難決定」，並判斷核心通膨率在2.4%至2.8%之間。

若8月報告符合沃什的論述，且通膨顯示物價壓力正在超越能源領域而擴大，那麼7月的三名異議者將獲得更多支持。若就業數據確實轉差，同時通膨雖仍偏高但範圍收窄、能源價格回落，則7月的多數派更容易主張按兵不動。

鮑威爾也將看到這些數據。他不再主持會議，但仍擁有一席之位、一票之權，以及聆聽繼任者將其任內五年通膨歸咎於他所領導機構的罕見特權。上一次聯準會面臨這種內部緊縮路線分歧，是在2022年升息週期前夕——最終委員會在兩次會議內即轉向異議者的方向。

本文僅供參考，不構成投資建議。