泡泡瑪特隱藏款溢價14倍 股價下跌4.1%

泡泡瑪特全新Twinkle Twinkle農場故事盲盒系列於發售當晚在線上通路瞬間售罄，隱藏款轉售價高達人民幣129元零售價的近14倍。

知名投資人段永平在社群媒體上回應網友關於該系列上市的問題時表示：「我沒能搶到。」

得物App上的預約人數在正式開售前已超過24,000人，開賣後庫存立即被搶購一空。隱藏款「流淚小鴨」目前最高出價達人民幣1,799元，已超越今年LABUBU THE MONSTERS髮廊系列同期所見的溢價水準。多個線上通路在開賣數小時內即告售罄，充分顯示Twinkle Twinkle這個IP的強勁實力。

此波售罄之際，泡泡瑪特股價下跌4.1%，做空金額達4.0108億美元，做空比率為24.1%。股價下跌源於公司2026年上半年業績顯示淨利為人民幣50.4億元，年增10.1%，但低於市場預期。

即時售罄顯示，即使在獲利成長放緩之際，消費者對泡泡瑪特收藏級IP的需求依然強勁。隱藏款溢價達14倍，顯示限量版公仔的二手市場仍然活躍，不過財報未達預期則反映出整體產品線的利潤壓力。公司推出附隱藏款式的限量版系列策略，已被證明能有效激發收藏家的緊迫感並促進回購。

高達24.1%的做空比率顯示看空部位正在累積。投資人正在權衡強勁的產品需求與放緩的獲利成長，公司將IP組合擴展至LABUBU以外的舉措，被視為下半年成長的關鍵驅動力。Twinkle Twinkle系列已成為泡泡瑪特成長最快的角色產品線之一，緊隨LABUBU的破圈成功之後，而LABUBU正是推動公司前期成長的主要動力。公司持續在其IP組合中推出新系列，以維持收藏家興趣並擴大目標市場。

泡泡瑪特一直在多元發展其角色陣容，以降低對單一IP的依賴。公司能否將產品需求轉化為利潤擴張，將是投資人評估獲利放緩究竟是暫時性還是反映潮流玩具市場結構性轉變時的關鍵問題。公司同時面臨新興玩具品牌崛起與消費者偏好變化的競爭壓力，IP經營與產品創新對維持其市場地位至關重要。

股價下跌伴隨做空比率升高，顯示投資人正將放緩的成長納入定價。公司下一份財報將檢驗Twinkle Twinkle系列能否帶動利潤復甦，以及售罄動能能否轉化為持續獲利。投資人也將關注公司關於新品上市與國際擴張計畫的指引，以及LABUBU系列在海外市場表現的任何最新動態。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。