小馬智行超越Uber，競逐457億美元機器人計程車市場

小馬智行在中國兩座城市實現城市級盈虧平衡，且其供應鏈不受關稅影響，使其在與Uber以合作夥伴為導向的自動駕駛策略競爭中取得優勢。

小馬智行已在廣州和深圳實現城市級單位經濟效益盈虧平衡，而Uber的合作夥伴模式在機器人計程車商業化競賽中正面臨越來越大的差距。根據Markets and Markets的數據，全球機器人計程車市場在2023年估值為4億美元，預計到2030年將成長至457億美元，年複合成長率達91.8%。

小馬智行在最新的營運更新中表示：「小馬智行能夠在特定城市實現每輛車的盈利能力，這證明了單位經濟效益在擴大至全國之前，可以在地方層級運作。」這家總部位於廣州的自動駕駛公司在2025年11月於其家鄉城市達成此一里程碑，隨後於2026年2月在深圳達成。

截至2026年3月底，小馬智行的車隊規模為1,446輛，營運範圍涵蓋廣州市中心，包括海珠區、廣州塔和琶洲商務區。該公司最近與康福德高（ComfortDelGro）一起擴大了新加坡服務，自6月22日起允許透過Zig應用程式在榜鵝進行預訂。管理層目標是在2026年底前在全球超過20個城市開展營運。

這與Uber的做法形成鮮明對比。Uber在2020年出售了其自動駕駛部門，現在依賴與文遠知行（WeRide）、亞馬遜旗下Zoox等公司的合作夥伴關係來供應自動駕駛車輛。該公司已承諾在20多個自動駕駛合作夥伴關係中投入超過100億美元，目標是在2027年前在其平台上擁有10萬輛自動駕駛車輛。但這種輕資產模式存在風險：如果乘客轉向Waymo或小馬智行等第一方應用程式，Uber的抽成率將降至零。

為何小馬智行的供應鏈至關重要

小馬智行的大部分零組件來自國內採購，這使其免受可能增加美國競爭對手成本的關稅不確定性影響。中國的機器人計程車市場——該公司是其中的主要參與者——受益於有利的政府政策和龐大的可觸及市場。百度旗下「蘿蔔快跑」（Apollo Go）是中國最大的機器人計程車營運商，在2026年第一季提供了320萬次完全無人駕駛服務，較去年同期成長超過120%，凸顯了國內需求的規模。

Uber的大規模商業化之路面臨監管障礙。合規要求可能延緩部署時間表，而自動駕駛車輛的廣泛採用最終可能減少對中介叫車平台的需求。Uber股票在Zacks的評級為#3（持有），而小馬智行則為#2（買入）。

投資影響

小馬智行的國內供應鏈和早期盈虧平衡里程碑，使其有機會在中國機器人計程車市場中占據不成比例的份額。高盛研究估計，該市場到2035年約達610億美元。Uber的全球叫車網絡仍然是一項強大的資產，但其對第三方自動駕駛供應商的依賴造成了結構性的不確定性。兩檔股票在過去一年均出現兩位數百分比的跌幅，儘管小馬智行的跌幅較小，且在其本土市場的獲利路徑更為清晰，使其在短期敘事上佔有更強的優勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。