PMI數據與ECB決策考驗市場，中東衝突推升油價突破80美元

交易員迎接數據密集的一週，7月PMI數據與歐洲央行決策交織，加上中東衝突再起推升油價突破80美元。

美國、歐元區及英國的採購經理人指數初值將於本週公布，提供7月商業活動的第一份快照。與此同時，中東衝突再起，推動布蘭特原油突破每桶80美元，為主要央行的通膨前景增添變數。

荷蘭國際集團資深歐元區經濟學家Bert Colijn表示：「上個月的PMI並未完全反映海峽重新開放的影響，而本月的數據可能已經錯過了最樂觀的預期。隨著衝突再度升溫，市場對迅速重新開放即時抱持的希望也陷入不確定。」

歐洲央行將於週四公布利率決策。根據荷蘭國際集團的數據，市場預期升息機率不到10%。歐洲央行在6月將存款利率下調25個基點至3.75%（此前從4%的歷史高點調降），官員們已釋出將保持耐心的訊號。歐元區6月通膨表現優於預期，給了央行等待的空間；不過能源價格——尤其是天然氣——正使前景趨近於歐洲央行6月的預測，該預測認為即便再升息一次，核心通膨在可預見的未來仍將高於目標。

美國的數據日程較為清淡，除PMI數據外，房屋銷售是最值得關注的發布。聯準會在7月29日的聯邦公開市場委員會會議前進入緘默期。市場定價顯示，此次會議升息機率僅有10%——遠低於6月CPI與PPI數據溫和前的五五開機率。核心CPI月增率自2021年以來首次持平，聯準會官員已表示需要數月更佳的數據才會考慮放鬆政策。聯準會偏好的通膨指標——核心PCE物價指數——將於7月30日公布，由於機票、醫療照護及投資組合管理費用的計量差異，該數據可能略高於CPI。

英國方面，英格蘭銀行將於7月30日召開會議，市場認為升息可能性不大。汽油價格下跌應有助於6月整體CPI數據於週三公布時溫和走低，服務業通膨也預計將回落。私營部門薪資增長已降至3.25%以下，英格蘭銀行認為此水準與長期2%的通膨目標相符。荷蘭國際集團的James Smith預期，投票結果將維持7比2支持利率不變，與6月的表決結果一致。

數據對政策的意義

本月的PMI數據份量更重，因為它們涵蓋了中東敵對行動重啟以來首個完整的調查期間。歐元區若出現遜於預期的數據，將強化歐洲央行維持利率至9月以後的理由；而美國若數據強勁，則可能鞏固聯準會觀望的立場，儘管近期通膨減緩取得進展。油價突破80美元使三大央行的局面更加複雜，因為就在政策制定者剛開始宣告戰勝物價壓力之際，能源成本上升可能傳導至整體通膨。

根據歐盟統計局的數據，上一次中東衝突期間油價持續維持在80美元以上是在2023年底，當時歐元區核心通膨花了額外三個月的時間才下降0.3個百分點。對聯準會而言，2022年俄烏戰爭後的油價飆漲，在四個月內使整體CPI增加了約1.5個百分點，不過對核心指標的傳導效應較為緩和。

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