光子類股蒸發120億美元：AAOI暴跌17% AI板塊重新洗牌

Applied Optoelectronics、Coherent與Lumentum週四合計蒸發120億美元市值，估值驅動的拋售潮席捲AI光纖網路板塊，中斷了今年以來最火熱的交易行情。

多檔漲勢凌厲的光子類股在午盤急劇下挫，且無特定公司層面催化劑。Applied Optoelectronics (AAOI) 暴跌17%至114.93美元，創下2026年以來最大單日跌幅。Coherent (COHR) 下跌10%至331.57美元，Lumentum (LITE) 亦下跌10%至720.91美元。

「市場正在對這些股票重新定價風險溢價，因為它們年初迄今已飆漲80%至233%，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「基本面並未改變，但Coherent本益比達158倍、Lumentum達128倍，股價幾乎沒有容錯空間。」

拋售潮並不僅限於純光子類股。Nvidia (NVDA) 下跌2%，Intel (INTC) 重挫6%，而反向半導體ETF則大幅上揚——這顯示防禦性布局正在席捲整體AI硬體板塊，時值7月到來。VanEck半導體ETF (SMH) 隨之走低，不過CBOE波動率指數仍穩守在16.88，顯示此次波動屬於板塊特定事件，而非整體市場恐慌。

推動這波漲勢的基本面因素並未改變。 Coherent第三財季營收年增21%至18億美元，其中數據中心與通訊營收更躍升41%，公司正深化與Nvidia在光纖網路領域的合作。分析師對Coherent維持平均目標價384美元，共有12個「買入」與4個「強力買入」評級，以及4個「持有」評級。

Lumentum成長更為強勁，第三季營收激增90%至8.08億美元。管理層預測第四季營收區間為9.6億至10.1億美元，並揭露一項預計2027年上半年交付的共封裝光學訂單，加上光電路開關積壓訂單超過4億美元——顯示公司在超大規模AI客戶中的設計導入動能持續增強。

三者中規模最小的Applied Optoelectronics，正受惠於某大型超大規模客戶對800G收發器的需求而快速擴張。第一季數據中心營收年增超過一倍，執行長Thompson Lin已預測2026全年營收可能突破10億美元。該公司目前仍未實現盈利，過去十二個月每股盈餘為負0.65美元。

光學交易的多空分歧正在擴大。 一派認為此次回檔是介入多年AI擴張週期的戰術性進場機會，理由包括超大規模業者对800G及1.6T收發器、共封裝光學及光電路開關的資本支出。另一派則警示估值倍數過高，並指出三家公司在5月和6月均出現內部人賣股——儘管這些處置行為似乎與預先安排的10b5-1交易計畫及股權補償時程一致，而非對公司前景的看空押注。

下一個催化劑路徑取決於時間表。Coherent與Lumentum將於今夏稍後公布第四財季業績，而大型科技股的獲利報告及超大規模業者資本支出評論也將在數週內出爐。對於正在權衡光子持股的投資人而言，關鍵問題在於：週四的拋售究竟是一個完整成長故事中的健康修正，還是一個已將完美定價的板塊邁向全面估值下修的開端。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。