費城半導體指數跳升 1.6%，AMD 股價創歷史新高

費城半導體指數週三開盤上漲 1.6%，超微半導體 (AMD) 股價漲幅超過 6% 並創下新高，突顯出投資者對人工智慧敞口的持續渴望。

這一走勢延續了半導體領域 2026 年以來的迅猛漲勢，僅今年一年，SOX 指數就上漲了約 65%。麥克·貝瑞 (Michael Burry) 在最近的一篇 Substack 文章中寫道：「輝達正受益於強勁的需求，但它是在向一批集中的買家銷售，而這些買家的需求正受到訓練和基準測試階段的扭曲，這種階段不會持久。」他認為這種需求是一個暫時的「虛假資產 (bezzle)」。

除 AMD 外，其他股票也普遍上漲。Astera Labs 和高通 (Qualcomm) 均上漲超過 5%，而德州儀器 (Texas Instruments) 和恩智浦半導體 (NXP Semiconductors) 上漲近 3%。儘管 10 年期國債收益率保持堅挺，且標準普爾 500 指數的席勒本益比 (Shiller PE ratio) 位於 40 以上（據 24/7 Wall St 數據，這是自 2000 年科技泡沫以來的最高水平），但反彈依然出現了。

投資者的核心矛盾在於時機的把握。多頭指出輝達、微軟和 Google 擁有真實的 AI 驅動收入，而像貝瑞這樣的空頭則認為估值假設了最初瘋狂的 AI 「訓練階段」是永久性的。貝瑞通過看跌期權做空 SOXX 指數，他認為隨著市場轉向計算密度較低的「推理」階段，需求概況將發生根本性變化，從而產生「思科時刻」——在互聯網泡沫之後，思科的股價崩盤了 80%。

空方論點

貝瑞在 2026 年 5 月的一篇 Substack 文章中詳細闡述了他的觀點，重點圍繞三個機制：超大規模雲端服務商導致的極端客戶集中度、引起供應鏈過度訂購的「牛鞭效應」，以及感知價值與實際價值之間的差距，即「虛假資產」。他指出，輝達對台積電 (TSMC) 擁有 1190 億美元的不可撤銷供應承諾，如果需求哪怕只是適度放緩，這也是一個關鍵風險。

反方觀點

反方觀點是貝瑞之前也曾過早看空並出錯，他在 2023 年市場大幅上漲前就曾喊出見頂。此外，從 AI 訓練到推理的過渡可能並不會降低計算強度。許多研究人員認為，大規模推理將需要同樣多的 GPU，只是分布方式不同，這將維持對輝達晶片的需求，以及來自 AMD 和博通 (Broadcom) 等競爭對手的需求，後者正瞄准推理和定制晶片市場。

本文僅供參考，不構成投資建議。