波斯灣石油出口回升至戰前水準的三分之二

波斯灣石油出口已恢復至戰前水準約三分之二，高盛表示每日有1500萬至1600萬桶原油離開中東，限制了伊朗戰爭對原油價格的衝擊。

高盛分析師在彭博引述的研究報告中指出：「專門運輸商在暗區（dark crossings）的活動增加，以及船對船（ship-to-ship）轉運的增加，顯示生產商和運輸商正在適應中東衝突。」

該投資銀行表示，中東總體出口量仍較2月水準低約每日700萬至800萬桶，但近幾週已大幅回升。僅霍爾木茲海峽的流量就可能接近美國估計的每日800萬至1000萬桶。布蘭特原油週四收漲2.1%，結束連續三個交易日的跌勢，此前《華爾街日報》報導稱，美國總統川普無意恢復與伊朗在6月簽署的諒解備忘錄條款。

流量回升，加上美軍證實已清除霍爾木茲海峽的伊朗水雷，即使在衝突持續的情況下，也可能抑制油價上漲。高盛仍認為，在持續中斷的情境下，歐洲天然氣和較長期的石油產品合約的價格上漲空間大於原油。

這項採用兩種獨立方法得出的估計，較3月的低谷有顯著改善——當時中東出口量跌至約每日1000萬桶。匿名交易商告訴彭博，卡達和科威特已設法將經由霍爾木茲海峽的原油出口提升至戰前水準的70%，繼阿拉伯聯合大公國之後，透過該咽喉要道穿梭運輸石油，並在阿曼灣進行船對船轉運。

根據彭博的交易消息來源，經由霍爾木茲海峽的總流量已升至約每日700萬至800萬桶，高於7月中旬的約每日400萬桶。在2月28日美國與以色列對伊朗開戰之前，該海峽處理了全球每日海上石油和液化天然氣供應量的約五分之一。

掃雷行動為供應情勢增添了支撐。美國駐中東最高指揮官表示，美軍已清除霍爾木茲海峽的伊朗水雷，此前華盛頓的盟友對川普的類似聲明表示懷疑。這項確認降低了油價中的地緣政治風險溢價——先前市場已將該咽喉要道的持續中斷納入定價。

在需求面，供應回升之際，全球煉油商正面臨成品油價格高漲的壓力。高盛認為較長期石油產品合約的上漲空間大於原油，反映即使在原油流量正常化的情況下，煉製燃料仍然吃緊。如果衝突持續擾亂紅海的航運路線，迫使油輪繞行好望角進行更長時間的改道，這種分歧可能持續存在。

戰爭的走向仍不確定。華盛頓和德黑蘭在6月簽署了諒解備忘錄，規定立即停止敵對行動，但美國於7月8日恢復對伊朗的大規模打擊，指控德黑蘭違反了有關霍爾木茲海峽的條款。上一次海峽流量跌至如此低迷的水準是在3月，當時交易商預期海峽長期關閉，布蘭特油價飆升；隨後的回升已消退了大部分溢價。

對交易商而言，關鍵問題在於回升是否具有持續性。如果穿梭服務和暗區活動使流量維持在目前水準附近，即使衝突持續，油價也可能維持區間震盪。如果對峙再次升級，相較2月仍缺少的每日700萬至800萬桶，幾乎沒有緩衝空間來應對進一步的中斷。

本文僅供參考，不構成投資建議。