拼多多控股第二季營收未達預期 受歐盟關稅及競爭拖累

拼多多控股（納斯達克代碼：PDD）公布第二季營收為人民幣1,124億元（約166億美元），未達市場預期的人民幣1,163.5億元，因歐盟關稅及競爭壓力構成拖累。

「我們深切感受到在全球貿易中所處獨特位置帶來的強烈責任感，」拼多多控股聯席董事長兼聯席執行長陳磊表示。

交易服務營收增長13%至人民幣547億元，而線上營銷服務營收則從人民幣557億元增至人民幣576億元。淨利潤下降12%至人民幣272億元（約40億美元），非公認會計原則（non-GAAP）淨利潤下降13%至人民幣285億元。每份美國存託憑證（ADS）的攤薄每股盈餘為人民幣18.45元（約2.72美元），去年同期為人民幣20.75元。

未達預期反映了公司對人民幣1,000億元商家扶持計畫的投資加碼，以及7月生效的歐盟針對低價值跨境包裹新關稅的影響。管理層表示，跨境訂單短期內面臨較低的履約效率及較高的成本，而公司正加速本地倉儲及履約體系建設。

總營運支出增長13%至人民幣366億元，主要受銷售及營銷支出增加所推動。研發支出從人民幣36億元增至人民幣46億元。營運利潤增長8%至人民幣278億元，非公認會計原則營運利潤增長5%至人民幣291億元。

聯席執行長趙佳臻表示，人民幣1,000億元扶持計畫正開始顯現成效，產業帶商家的生產周期縮短一半，履約能力亦有所提升。該計畫已擴展至農業地區及製造業集群，包括蘇州的家紡產業、金華的戶外用品產業及廣州的化妝品產業。公司的「農貨進城」計畫已在超過10個省份建立最後一哩配送網絡。

截至6月30日，現金、現金等價物及短期投資達人民幣4,564億元（約673億美元），高於2025年底的人民幣4,223億元。經營活動產生的淨現金為人民幣257億元，去年同期為人民幣216億元。

趙佳臻亦表示，由於外部因素，自營品牌模式（first-party brand model）的推展速度慢於預期，但仍是長期戰略優先事項。公司已在青安新區設立專門實體，以推進供應鏈轉型及智能技術機遇。

公司在中國市場與阿里巴巴集團及京東競爭，並在海外市場面臨來自Shein及其他跨境平台的日益激烈的價格競爭。管理層未就下半年提供正式營收指引。

營收未達預期及利潤率壓縮顯示，拼多多的投資周期遠未結束，公司將生態系統健康置於短期盈利能力之上。投資者將關注歐盟關稅變動對Temu跨境交易量的影響，預計於11月發布的第三季財報中可見端倪。

本文僅供參考，不構成投資建議。