非農就業減少2.3萬人，美債殖利率下滑、聯準會升息機率降溫

美國經濟7月減少2.3萬個就業機會，2年期美債殖利率下跌8個基點至4.16%，聯準會9月升息機率從57%降至43.9%。

FWDBONDS首席美國經濟學家克里斯多福．魯普基表示：「就業市場似乎對新增招聘踩了煞車。經濟展望尚未亮起紅燈，但如果悲觀情緒導致更多人退出勞動力市場，而企業又無法獲得生產經濟成長所需商品與服務的人手，前景將趨於黯淡。」

勞工統計局報告顯示，上月非農就業減少2.3萬人，遠遜於市場普遍預期的增加8.8萬人，並逆轉6月修正後增加2萬人的走勢。5月和6月合計下修10.3萬個就業機會。失業率從4.2%降至4.1%，但僅因26.4萬人退出勞動力市場，使勞動參與率降至61.4%——接近5年半以來最低水準。10年期美債殖利率下跌7個基點至4.60%，30年期殖利率則下跌4個基點至5.17%。

這項數據使聯準會的政策路徑更加複雜。聯準會上週將基準利率維持在3.50%至3.75%區間，有三位委員持不同意見主張升息一碼。下週公布的通膨數據，將很可能決定9月會議是升息、按兵不動或是降息。摩根士丹利財富管理首席經濟策略師艾倫．贊特納表示：「今日疲弱的就業數據或可減輕聯準會9月升息的壓力，但下週的通膨數據仍將是決定性因素。」

教育、零售與金融業合計裁減8.3萬個職位

就業萎縮集中在三大領域。地方政府教育就業減少5萬人，零售業減少1.9萬人，其中以倉儲式量販店、超級中心和綜合商品店為大宗。金融活動再裁減1.4萬個職位，使該產業自2025年5月高峰以來累計減少12.1萬人。醫療保健新增2.2萬個就業機會，但遠低於過去一年每月平均3.6萬人的水準。建築業與製造業變化不大。

殖利率曲線的反應即時且全面。2年期殖利率跌破50日均線，降至7月中旬以來最低水準；10年期殖利率盤中觸及4.6007%低點。本週2年期殖利率累計下跌9.59個基點，10年期下跌8.93個基點。美元兌一籃子貨幣走弱。

這項數據也具有政治分量。去年非農就業大幅下修，促使美國總統唐納．川普解僱勞工統計局局長艾莉卡．麥肯塔佛，並在無證據的情況下指控其操縱數據。本月就業萎縮以及5、6月合計下修10.3萬人，勢必使外界對該局統計方法論的審視更加嚴密。

下週公布的7月CPI報告將是9月會議的決定性依據。若核心通膨高於預期，較冷的就業市場恐不足以平息聯準會內部升息的聲浪。若通膨降溫，長期維持利率不變——甚至降息——的理由將明顯強化。LSEG數據顯示，市場目前定價9月升息機率為43.9%，低於就業報告公布前的57%。非農數據未達預期，也引發外界對經濟擴張持續性的質疑。就業成長在夏季月份往往放緩，但上月就業減少以及5、6月的大幅下修，挑戰了「漸進招聘、漸進裁員」就業市場的說法。路透彙編的7月就業預估值範圍從增加1萬人至14萬人不等，顯示市場預期分歧甚大。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。