派拉蒙與華納兄弟探索合併案面臨10億美元延遲，美國各州提起反壟斷訴訟

這宗810億美元的派拉蒙與華納兄弟探索合併案已通過66個司法管轄區的監管審查，但美國各州的反壟斷挑戰可能將完成交易推遲至2027年，並使派拉蒙付出超過10億美元的逾期費。

派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）與華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）這宗810億美元的合併案週四獲得英國監管機構的批准，美國各州的反壟斷訴訟成為這筆交易的最後主要障礙，交易可能因此延遲至2027年。

派拉蒙行政總裁大衛·艾里森（David Ellison）在致股東的信中表示：「過去一年我們在執行策略的同時，也已經準備好完成這筆交易，我們對交易最終完成依然充滿信心。」

英國競爭與市場管理局（CMA）週四批准了這項收購，裁定該合併在英國不會構成「實質性競爭減少」。在派拉蒙提出具有法律約束力的承諾，確保第五頻道（Channel 5）的編輯方向與CBS和CNN保持獨立之後，數碼、文化、媒體及體育部也決定不予干預。繼歐盟上月作出有條件批准之後，這些批准使已批准或不反對該交易的司法管轄區總數達到66個。

剩下的障礙是由加州領導的12個美國州提起的訴訟，指控該合併將「消滅好萊塢的競爭」。審判定於2027年3月舉行，為期12天。根據合併協議，若交易在9月30日之後仍未完成，派拉蒙須每天向華納兄弟探索股東支付約700萬美元——這意味著若3月才作出裁決，派拉蒙在法官作出判決前就須支付遠超過10億美元的逾期費。

該交易將把HBO Max、《哈利波特》和CNN與CBS、《壯志凌雲》以及Paramount+串流服務置於同一屋簷下，打造出一家艾里森認為足以與主導行業的科技巨頭競爭的媒體公司。派拉蒙表示，英國和歐盟的決定「進一步證明美國各州總檢察長在加州反壟斷申訴中所依賴的市場定義是錯誤且被扭曲的」。

美國編劇工會（WGA）也已提起訴訟，聲稱合併後的實體將「既有動機也有能力通過壓低編劇薪資和減少產出來降低成本」。包括演員艾倫·康明（Alan Cumming）、班奈狄克·康柏拜區（Benedict Cumberbatch）和黃凱旋（Benedict Wong）在內的批評人士敦促監管機構挑戰這筆交易，警告其「威脅對英國公眾造成巨大傷害」。

延遲的代價高昂。由於審判定於3月舉行，派拉蒙將須向華納兄弟探索股東支付遠超過10億美元的所謂「逾期費」——即9月30日之後每延遲一天，須支付約700萬美元。上一次好萊塢大型合併面臨類似的州政府主導挑戰時，訴訟持續了超過一年，最終監管機構施加的條件重塑了該交易。

此次合併距離天空之舞完成收購派拉蒙、將這家歷史悠久的製片廠交由艾里森領導，已接近一年。派拉蒙其後將電影項目從八部增加到十五部，並統一了Paramount+和Pluto TV背後的技術，同時公佈第二季度營收為69.1億美元，略高於分析師預期的68.8億美元。該公司將2026年全年調整後EBITDA指引上調至38億至39億美元區間，理由是去年整合所帶來的節省。

在週四上午的華納兄弟業績電話會議上，行政總裁大衛·扎斯拉夫（David Zaslav）表示，合併過程「充滿挑戰」，但公司預計交易將完成。扎斯拉夫表示：「我們有信心這筆交易將完成，我們一直致力於提升公司價值，以便向派拉蒙天空之舞和大衛交付最好的公司。」

如果各州勝訴，交易將告吹，派拉蒙將面臨戰略真空——因為它已將未來押注在整合之上。如果派拉蒙勝訴，它將獲得一個涵蓋CBS、HBO、CNN和Paramount+的合併內容庫，躋身好萊塢最大內容庫之列。審判將於2027年3月開始，交易完成時間目前預計最遲為2027年6月。

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