派拉蒙要求各州提供18.8億美元債券 以應對華納兄弟探索併購延遲

派拉蒙天舞影業要求聯邦法官強制12個州及美國編劇工會（WGA）提供18.8億美元債券，以覆蓋因1110億美元華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）併購延遲所造成的損失。

派拉蒙發言人表示：「《克萊頓法案》（Clayton Act）——這些訴訟所依據的聯邦反壟斷法——以及其他聯邦法律均明確規定，原告必須提供債券以覆蓋因暫停交易進行訴訟而可能造成的損害，如此一來，若原告敗訴，受損方即可有賠償來源。」

該公司表示，債券金額為18.8472億美元（1,884,726,092.73美元），反映自10月1日起每天約700萬美元的最高潛在計時對價（ticking consideration）加上融資成本。僅該計時費用一項，到2027年3月審判結束時就將超過12億美元。

該動議於週一向法官阿拉塞利·馬丁內斯-奧爾金（Araceli Martinez-Olguin）提交，要求法院在原告方於9月30日前提供債券之前，撤銷阻止該交易的命令。各州及WGA提起的反壟斷訴訟，是這項已獲得68個司法管轄區監管批准的交易的唯一剩餘障礙。

此舉標誌著派拉蒙公開施壓行動的急劇升級，此前加州總檢察長羅伯·邦塔（Rob Bonta）及其他11個州於7月起訴，以競爭理由阻止該交易。各州指控該併購將非法削弱影院及大片電影市場，以及基本有線電視領域的競爭。美國編劇工會則自行提起訴訟，主張該交易將減少購買編劇作品的買家數量。

馬丁內斯-奧爾金法官此前在發布臨時限制令時豁免了債券要求，並指出「原告已證明各原告州提起訴訟是為了維護重要的公共利益」。派拉蒙如今主張，漫長的訴訟時間表——審判訂於2027年3月——造成了可量化的財務損失，應由原告方承擔。

該債券請求援引了一項雙刃劍式的法律先例。在另一起Nexstar-Tegna反壟斷案件中，加州東區聯邦地區法院法官特洛伊·納利（Troy Nunley）要求原告僅提供名義上的1萬美元債券，並指出法院「在州政府維護公共利益的情況下，曾以名義金額發布債券」。派拉蒙要求的18.8億美元與該先例形成鮮明對比。

計時費用與財務敞口

派拉蒙在其對WBD的競購中增加了一項條款，要求其從10月1日起至併購完成前，每天向華納兄弟探索股東支付約700萬美元的「計時費用」（ticking fee）。由於審判排期至2027年3月，該義務總額將超過12億美元——派拉蒙表示這僅是損失的一部分。

發言人表示：「由於交割至少延遲八個月，合併後的公司將無法進行整合，也無法加大對內容、製作及創意人才的投資。」「派拉蒙和WBD的員工也因延遲所造成的不確定性而受到損害。」

邦塔反駁了這一說法，指控派拉蒙試圖「勒索各州，讓一項非法交易過關」。他向MS Now的《State of Play With Peter Alexander》節目表示，和解談判仍然開放，但「派拉蒙和華納兄弟違法，卻期望我們讓其逍遙法外——這不在選項之內，永遠也不會在選項之內。」

工會聯盟策略分歧

漫長的時間表已令好萊塢勞工運動產生裂痕。美國導演工會（DGA）及國際劇院舞台從業人員聯盟（IATSE）領導人致函邦塔和埃里森，呼籲達成和解或加快審判，並警告延遲「對本已舉步維艱的行業造成傷害」。自行提起訴訟的WGA支持各州的立場。SAG-AFTRA支持反壟斷訴訟，但希望透過和解獲得「可執行的保障措施」，而卡車司機工會則呼籲對該交易附加條件。

這一分歧反映了各方不同的曝險程度：IATSE成員2025年的工作時數比2022年減少近36%，而DGA的就業率自2022年以來已下降40%，這使得短期製作不確定性對幕後工作人員而言事關存亡。編劇的勞動力較不易外包，他們面臨的則是長期威脅——五大製片廠縮減為四家。

由馬坎·德拉希姆（Makan Delrahim）——首屆川普政府時期的首席反壟斷執法官員——領銜的派拉蒙法律團隊，也已威脅若案件未獲解決，將從10月1日起開始將業務遷出加州。該公司堅稱該交易有利於競爭，且所有審查過該交易的世界各國監管機構均已批准。

若債券動議獲得成功，各州可能被迫權衡讓納稅人承擔數十億美元潛在賠償的政治成本——或者撤銷案件。若動議失敗，派拉蒙將面臨至少八個月以上的計時費用及營運不確定性。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。