Paradigm、Hyperliquid 警告 260 億美元反洗錢法規恐將穩定幣逐出 DeFi

Paradigm 與 Hyperliquid Policy Center 於週二共同敦促美國財政部縮小《GENIUS 法案》下擬議的反洗錢規則範圍，並警告現行條文可能迫使受監管穩定幣退出開放式 DeFi 網路。

Hyperliquid Policy Center 執行長 Jake Chervinsky 在信中表示：「若發行方面對在二級市場上無法履行的義務，其將有強烈動機僅部署至許可環境，這將導致美國監管的穩定幣退出 DeFi，從而形成一個由不受監管、離岸、非美元替代品填補的真空地帶。」

該信函發送給金融犯罪執法網路（FinCEN）及外國資產控制辦公室（OFAC），針對 4 月 10 日提出的一項聯合規則，該規則擬將合規支付穩定幣發行方視為《銀行保密法》下的金融機構。上述組織表示，他們廣泛支持一級市場的合規要求——即發行方直接與客戶互動——但反對將這些義務延伸至公共區塊鏈上的二級市場交易，因為發行方在該環境下無法即時識別交易對手或阻止轉帳。

評論期已於 6 月 9 日截止，這意味著財政部如今將權衡是要縮小規則範圍，還是維持現有範圍。這一結果將決定 USDC 等美國監管穩定幣是否仍能在無許可 DeFi 協議中活躍運行，抑或退回到許可制平台，從而可能將市場份額拱手讓給離岸替代品。

該爭議核心在於一項根本性的設計矛盾。在一級市場中，穩定幣發行方直接執行客戶身分審查（KYC）並監控交易。一旦代幣透過錢包、去中心化交易所、借貸協議、跨鏈橋及公共區塊鏈上的智慧合約流通後，發行方便失去可視性與控制權。而該擬議規則無論如何均要讓發行方為該下游活動承擔責任。

加密貨幣政策非營利組織 Coin Center 已於 2025 年 10 月 20 日向財政部提交其意見書，主張強制發行方監控點對點區塊鏈轉帳將營造一個無所不在的監控環境，且打擊犯罪的效益微乎其微。該組織指出，美國各金融機構每年在反洗錢合規上花費約 260 億美元，但追回的犯罪收益不到 1%。Coin Center 反而提倡採用零知識證明等隱私保護技術，在發行與贖回環節實現合規，同時不剝奪用戶在日常交易中的匿名性。

DeFi 曝險風險

若 FinCEN 與 OFAC 按原先提案通過該規則，市場影響可能相當顯著。穩定幣是以太坊、Solana 及其他公有鏈上 DeFi 生態中流動性、抵押品管理、交易對及結算的基礎。面臨無法承受的二級市場責任的發行方，可能將代幣支援限制在能夠識別交易對手的許可制平台上，實際上使穩定幣市場分裂為合規與不合規兩個池子。

Chervinsky 表示：「若發行方面對在二級市場上無法履行的義務，其將有強烈動機僅部署至許可環境。」Hyperliquid Policy Center 於 2 月成立，獲得來自 Hyperliquid 基金會約 2900 萬美元的 HYPE 代幣捐贈，其在維護受監管穩定幣的 DeFi 可及性方面具有直接利害關係。同為 Hyperliquid 支持者的 Paradigm 也聯署了該信函。

接下來如何發展

《GENIUS 法案》於 2025 年 7 月 18 日簽署成為法律，建立了首個針對支付穩定幣的聯邦監管框架。FinCEN 與 OFAC 於 4 月 10 日提出的規則屬於實施階段——即將法規語言轉化為可操作的合規要求。財政部的最終方針將決定穩定幣合規機制是圍繞發行方控制入口點來構建，還是延伸至公共鏈上的更深入活動。

對投資者而言，利害關係顯而易見：規則範圍縮小，將保留穩定幣在 DeFi 中作為點對點支付工具的實用性；而規則範圍擴大，則可能將市場整合為少數在許可環境中運營的大型發行方所主導。這一選擇將在未來數年內塑造美元計價穩定幣的競爭格局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。