Palantir 在美實現 133% 增長 仍難消 AI 競爭擔憂

Palantir Technologies 正陷入爆發式增長與極端估值之間的拉鋸戰。儘管其美國商業業務增長了 133%，但由於投資者質疑其相對於競爭對手 AI 模型的地位，該公司股價今年以來已下跌 22%。

「看空理由認為，市場對 Palantir 的預期已變得異常之高，」富瑞（Jefferies）在一份報告中表示。該行將該股評級下調至「減持」，目標價定為 70 美元，並指出其估值建立在增長具有「英雄般持續性」的假設之上。

在第一季度，Palantir 報告營收同比增長 85% 至 16 億美元，並將全年增長預期上調至 71%。美國商業部門營收達到 5.95 億美元，增長 133%，而美國政府業務增長 84% 至 6.87 億美元。然而，國際商業營收僅增長 8%，這可能成為其潛在市場的瓶頸。

核心爭論點在於，Palantir 超過 90 倍遠期市盈率的高溢價估值是否合理。牛派指出，到 2034 年 AI 市場規模將達到 3.6 萬億美元，且 Palantir 擁有運營優勢；而包括空頭大師麥可·貝瑞（Michael Burry）在內的熊派則警告稱，Databricks 和 Snowflake 等雲巨頭正在蠶食其護城河，如果增長從當前速度放緩，將面臨巨大的下行風險。

牛派觀點：不可阻擋的 AI 引擎？

看好 Palantir 的理由建立在連續 11 個季度增長加速的基礎之上。該公司美國業務目前佔總營收的 79%，正以三位數的速度擴張。憑藉 150% 的淨金額留存率，現有客戶正在顯著增加支出。隨著企業從 AI 試點轉向生產部署，公司的人工智能平台（AIP）正獲得青睞。

美銀（Bank of America）代表牛派陣營，維持「買入」評級和 255 美元的目标價。該行分析師認為，Palantir 的優勢在於銷售客戶可以在複雜業務中部署的 AI 系統，這是其區別於獨立 AI 工具的關鍵點。憑藉 80 億美元現金和僅第一季度就達到的 9.25 億美元調整後自由現金流，該公司擁有充足的資源支持增長。

熊派觀點：估值脫節

相反，看淡理由集中在似乎已透支了未來數年完美執行力的估值上。PLTR 股票以 2026 年遠期收益的 92 倍交易，是軟體行業最昂貴的標的之一。這假設公司能在競爭日益激烈的市場中維持超高速增長。

在發佈強勁的第一季度財報後，該股仍下跌 8%，顯示出市場預期已高不可攀。懷疑論者認為，133% 的美國商業增長是一個難以維持的離群值。國際商業部門 8% 的緩慢增長也引發了對其全球擴張能力的質疑。競爭是一個主要擔憂，Databricks 和 Snowflake (SNOW) 等數據平台正在爭奪相同的企業預算。據一份報告稱，由於成本和鎖定擔憂，一些客戶據報已從 Palantir 遷移到 Databricks。

本文僅供參考，不構成投資建議。