OPEC+ 獲准每日增產 18.8 萬桶 但伊朗戰爭阻礙出口

OPEC+ 部長周日開會批准連續第六個月每日增產約 18.8 萬桶，但伊朗戰爭造成的出口瓶頸意味著這些新增產量可能永遠無法抵達買家手中。據知情人士透露，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克和卡達預計將在 8 月 2 日的會議上提高其 9 月合計產量目標。

國際能源署（IEA）預測，若荷姆茲海峽的石油運輸恢復，原油市場將出現大量供應過剩；但該機構的展望假設航運通道重新開放——這一情境在衝突持續蔓延的情況下仍充滿不確定性。IEA 的基線預測並未納入中東受損基礎設施可能持續停擺至 2027 年的可能性。

9 月的增產將完成 2023 年協議的每日 165 萬桶自願減產量的回歸，該數字已根據 5 月阿拉伯聯合大公國退出 OPEC 進行調整。另有每日 200 萬桶的集團層面減產將持續至 2026 年底。根據荷姆茲海峽追蹤數據，海峽的過境次數已從衝突前的每日約 150 次降至約 10 次，導致全球約三分之一的原油海運量被封鎖。

隨著衝突持續蔓延，宣布的產量目標與實際供應之間的脫節日益擴大。伊拉克仍受出口瓶頸制約。哈薩克在里海管道聯盟（CPC）終端遭受襲擊擾亂黑海裝載作業後削減了產量。俄羅斯正應對煉油廠和終端停運問題。伊朗戰爭削減了多個中東成員國的出口，並嚴重侵蝕了該集團的有效閒置產能。

配額與實際產量

OPEC+ 宣布的產量與其實際出口之間的差距已成為油市的核心張力。該集團花了數月時間提高目標，而實際產出反而下降。增產授權讓成員國在油井、管線、港口和航運通道允許的情況下恢復供應——但授權只是容易的部分。

損害範圍遠超原油本身。根據 LyondellBasell 第二季財報電話會議，中東約 600 萬噸聚乙烯產能（占區域供應量的 20% 至 25%）在衝突中遭受損害，至少要到 2027 年才能重啟。即使在航運通道重新開放後，這也將加劇成品油和石化產品的供應問題。

紅海已成為第二戰線。葉門胡塞武裝叛軍向沙烏地油輪 NCC Ghazal 發射彈道飛彈，宣布封鎖沙烏地船隻，以報復利雅德對葉門的封鎖。根據 ICIS 數據，原定在 CPC 黑海碼頭裝載的油輪在裝載期間一艘船隻遭襲擊後，也駛離了該區域。

市場影響範圍廣泛。加拿大統計局報告，4 月加拿大商品貿易順差飆升 55%，達 15 個月高點的 27.2 億加元，因伊朗戰爭推高油價帶動能源出口增長 9.7%。能源產品在加拿大出口中的占比持續上升，其中原油出貨量 4 月單月增長 7%。

OPEC+ 上一次面臨配額與實際產量如此大的落差是在 2020 年疫情期間，當時產能利用率崩潰，集團花了數月重建信譽。這一次，差距由戰爭而非需求萎縮驅動，使正常化的路徑更難預測。

對油市而言，實際效果是即使在集團正式增加供應的情況下，布蘭特原油價格仍可能維持在高位。宣布配額與實際出口之間不斷擴大的差距，意味著市場將持續計入風險溢價，直到航運通道重新開放且受損基礎設施修復為止。OPEC+ 需要在未來數月決定是否將暫停增產延長至年底，或開始就 2027 年基線——屆時新的生產能力評估將生效——展開更艱難的討論。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。