OPEC+連續第六個月增產每日18.8萬桶，配額談判在即

OPEC+正按計劃將先前扣留的原油逐步回歸市場，但這一回補過程中最容易的部分已經結束。

七個OPEC+成員國將在9月將原油日產量提高18.8萬桶，完成2023年達成的每日165萬桶自願減產協議的回補進程。

「伊拉克是OPEC的創始成員國之一……我們有權獲得公平的份額。」伊拉克總理阿里·阿爾·扎伊迪7月在白宮表示，巴格達正爭取更高的生產配額，以支撐其飽受創傷的經濟。

沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼在週日舉行的線上會議上同意增產，這是連續第六個月上調產量。在阿聯酋於4月退出該組織之前，OPEC+在4月和5月分別將日產量提高了20.6萬桶。七國表示，此次增產將為參與國提供「加快補償進度」的機會，以彌補此前的超額生產。該組織將在第四季度暫停增產，保留2022年以來約每日200萬桶的減產規模。

此決定出爐之際，布倫特原油7月收盤錄得24%的月度漲幅——為3月以來最大——同時西德州中級原油上漲21%。霍爾木茲海峽在2月28日衝突爆發前承載全球五分之一石油和天然氣的運輸量，目前仍僅見極少航運活動。該組織將於9月6日再次開會，決定10月的產量水平。

配額之爭迫在眉睫

伊拉克對提高基線配額的要求凸顯了該組織內部日益緊張的局勢。作為OPEC創始成員國之一，伊拉克一直超額生產，並希望將配額提高至反映其實際產能水平。阿聯酋在未能獲得更高基線配額後於4月退出該組織——這也顯示了成員國欲將閒置產能變現的迫切性。

補償機制增加了另一層複雜性。此前超額生產的國家必須以未來增產來抵銷超出的桶數，這一過程可能拖慢該組織恢復全面生產的步伐，即使在配額調整的同時亦然。七國表示，9月的增產將有助於加快這一補償進程，但問題在於伊拉克等國能否在爭取更高基線的同時履行其補償義務。

荷莫茲海峽航運仍顯冷清

美伊戰爭的暫時停火使市場保持警惕。美國總統川普週日表示，在華盛頓和德黑蘭就「協議框架」達成一致後，他已暫停對伊朗的軍事打擊，該框架包括「立即、全面、徹底開放荷莫茲海峽」以及終結伊朗的核威脅。雙方此前曾簽署一份14點框架協議和60天停火協議，但隨後破裂，導致7月連續13晚的報復性打擊。

葉門的胡塞武裝為供應風險增添另一層隱憂，他們在紅海封鎖沙烏地阿拉伯的航運，並攻擊通過曼德海峽的油輪。荷莫茲海峽航運減少與紅海中斷的疊加效應，使得即使OPEC+增加供應，地緣政治風險溢價仍持續存在於油價之中。市場數據顯示，期油在OPEC+宣布增產後小幅回落，但仍維持在接近衝突前的水平。

只要荷莫茲海峽航運仍受限制，此次增產不太可能對價格形成明顯壓力。若美伊協議得以維持且航運恢復正常，新增的原油供應可能在第四季度對油價構成壓力。若談判破裂，該組織增加供應的能力將受到區域基礎設施損壞和保險限制的考驗。

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