伊朗戰爭掐斷沙烏地出口 OPEC產量下滑

伊朗戰爭擾亂沙烏地出口，加上美國重啟海軍封鎖使伊朗付運歸零，導致OPEC 8月原油產量下滑，令原本已因布蘭特原油突破每桶100美元而緊繃的市場進一步收緊。

「力量天平已略微向不利於伊朗的一方傾斜，」伊朗問題分析師阿拉什．阿齊齊（Arash Azizi）表示，並指出美國的封鎖正嚴重打擊伊朗的石油流動。美國財政部長史考特．貝森特（Scott Bessent）對福斯新聞表示，封鎖與制裁雙管齊下，堪稱「經濟孤立史上最強大的組合拳之一」，並補充道：「我們將讓這個政權窒息。」

供應損失集中在兩個地方。根據CNBC引述Kpler的數據，伊朗8月在其港口裝載約每日26萬桶原油出口，較2025年8月的每日170萬桶銳減80%，也不到2026年7月每日74萬桶裝載量的一半。TankerTrackers.com估計，以2026年1至2月戰前基準相比，上月伊朗自波斯灣的石油流動下降100%，自7月中旬以來已無任何伊朗船隻突破封鎖。在沙烏地方面，利雅德表示，胡塞武裝以無人機和彈道飛彈攻擊沙國南部的阿美石油（Aramco）設施，引發多處石油設施火災，包括日產能40萬桶的吉贊（Jizan）煉油廠，並造成至少73人受傷。

價格反應明確無誤。布蘭特原油期貨週三大漲約3%，突破每桶100美元，為約兩個月來首見；WTI則上漲逾2%，升破95美元。布蘭特原油在前一週已收漲6%，接近95美元。「石油投資人以毫不含糊的方式表達對中東最新一輪局勢升級影響的看法，」PVM Oil Associates分析師塔馬斯．瓦爾加（Tamas Varga）表示。「他們正用手中的美元投票，而這一票強烈表明，除非荷莫茲海峽重新開放、石油恢復不間斷流動，否則在可預見的未來，供應將無法與需求匹配。」

壓力在成品油而非原油本身最為嚴峻。美國全國柴油平均價格達到每加侖5.85美元，打破2022年的紀錄，全國庫存處於季節性紀錄低點，東岸庫存更創歷史新低，即便美國煉油廠已滿載運轉。僅中間餾分油裂解價差現已超過原油本身的絕對價格。汽油價格突破每加侖4美元，創下勞動節週末名目價格的史上最高紀錄。

OPEC+凍結配額 戰爭阻斷其增產

該組織預計將2026年10月的配額維持在每日3,101萬桶不變，暫停解除剩餘每日165萬桶減產的計畫，至少延續至2027年，因為衝突限制了中東產油國實際能夠增產的數量。已宣布的桶數與實際交付桶數之間的落差，正是這則新聞的核心：OPEC+在紙面上擁有無法送達油輪的產能。

沙烏地的變通辦法是取道紅海，而這條路線如今備受爭奪。3月至7月中旬期間，沙烏地經曼德海峽（Bab al-Mandeb）的海運原油出口量是2025年同期的八倍，這正是胡塞武裝向該海峽西側進逼的原因。胡塞武裝於7月宣布對沙烏地航運實施封鎖。2024年，每日約有410萬桶原油及石油產品通過曼德海峽，約占全球總量的5%。

沙烏地阿美（Saudi Aramco）將其10月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油售價維持在較阿曼／杜拜原油每桶折價2美元，為2020年6月以來最低，在8月杜拜原油逆價差加深之際，仍違背市場預期的漲價。這一訂價選擇顯示，利雅德在其最大市場中優先考慮維持銷量，而非獲取戰爭溢價。

柴油裂解價差直接傳導至利率預期

通膨管道已然浮現。美國8月非農就業新增16.2萬人，超出所有預測，失業率為4.1%，期貨市場目前定價9月聯準會升息而非降息的機率約60%。在該就業數據公布後，現貨黃金下跌逾2%，跌破每盎司4,400美元，顯示避險買盤與利率重新定價相互競爭，且落居下風。能源驅動的名目通膨是央行無法以政策抵消的、最令人不安的一種衝擊。

上一次布蘭特原油持續在100美元上方交易是在2022年，當時美國柴油價格峰值為每加侖5.81美元，聯準會連續四次升息75個基點。柴油價格如今已超越該水準。

歐洲基準TTF天然氣期貨攀升至每兆瓦時72歐元以上，為2022年12月以來最高，因卡達液化天然氣出口停滯，加劇了與亞洲的競爭。台灣已編列133億美元用於能源補貼，其中包括約74億美元用於現貨液化天然氣採購，並警告至12月將短缺約70船貨。孟加拉的Petrobangla以每百萬英熱單位28.03美元向BP購買一船貨，為2022年以來最高，以緩解已擾亂該國40%至50%針織品生產的停電。

下一個考驗是OPEC+的10月配額決定，若維持在每日3,101萬桶，將證實該組織無法彌補失去的桶數。伊朗新任最高國家安全委員會秘書穆赫辛．雷扎伊（Mohsen Rezaei）警告，「經濟戰將遭遇從波斯灣到封鎖周邊的全面海上禁航區」。距離美國期中選舉僅剩兩個月，汽油與柴油價格又創紀錄，對於此類局勢升級的政治容忍度，正是交易員無法定價的變數。

本文僅供參考，不構成投資建議。