OPEC瀕臨解體，伊拉克威脅退出，油價恐暴跌至50美元

布蘭特原油已回吐戰時漲幅，從4月的126美元高點滑落至每桶75美元，原因是OPEC內部分裂可能引發供應混戰，分析師警告此舉可能將油價壓至50美元以下。

「若各國競相開採每一桶原油，油價可能急劇跌破每桶50美元——這是自疫情以來從未見過的水平，」瑞穗證券能源期貨主管Robert Yawger表示。

阿聯酋已於5月1日正式退出OPEC，結束長達59年的成員身份，擺脫了產量配額的限制。作為該組織第二大產油國及創始成員國，伊拉克警告除非將其每日437.8萬桶的配額提高，否則將跟進退出。伊拉克5月產量已從霍爾木茲海峽封鎖前的近420萬桶/日暴跌至148萬桶/日，嚴重衝擊這個依賴石油收入的經濟體。

霍爾木茲海峽的中斷，加上美國接管委內瑞拉石油資產以及美以對伊朗的軍事打擊，已使OPEC的市場管理幾乎失效。OPEC+今年批准了三次增產，但與波斯灣衝突爆發以來估計損失的10億桶供應相比，可謂杯水車薪。沙烏地阿拉伯如今面臨抉擇：要麼在成員國陸續出走的背景下增產以捍衛市佔率，要麼眼睜睜看著自身影響力瓦解。

該組織的危機源於霍爾木茲海峽封鎖。KPMG美國能源業務主管Todd Fowler稱其為「決定性衝擊」，擾亂了全球供應鏈，迫使各國動用戰略儲備。聯合國國際海事組織週四暫停了撤離行動，原因是一艘船隻在阿曼灣遭到襲擊，凸顯這條承載全球約五分之一石油消費量的航道的脆弱性。根據海洋追蹤公司Kpler的數據，自美伊協議重新開放該航線以來，約有3500萬桶石油通過霍爾木茲海峽運出，但運輸量仍遠低於戰前每天130艘以上的水平。

伊拉克的生產困境

伊拉克新任總理Ali al-Zaidi希望重建經濟並吸引外資，目標是未來數年內將產量提升至每日700萬桶——遠高於其當前的OPEC上限。該國的困境與阿聯酋退出前的處境如出一轍：投入數十億美元擴張產能，卻無法在組織規則下全力生產。「組織內部的抱怨從來不是好兆頭，」Yawger說。

後OPEC時代對油股意味著什麼

如果伊拉克退出，隨之而來的增產將對油價構成壓力，並壓縮維持產量的生產商利潤。但部分石油巨頭仍將受益。雪佛龍今年已進入獨家談判，擬接管伊拉克West Qurna 2油田的營運——這是全球最大油田之一，佔全球供應量的0.5%，約佔伊拉克產量的10%。埃克森美孚去年簽署協議，開發預計蘊藏380億桶石油的Majnoon油田。這兩家公司將在不受OPEC約束的情況下，獲得更大的自由來提高伊拉克油田的產量。

上一次油價低於50美元是在2020年疫情期間，當時需求崩潰。而這次的威脅來自供給側——一個協調生產的卡特爾在其成員國自身野心的重壓下走向分裂。布蘭特原油已較4月高點下跌逾40%，加上霍爾木茲海峽重新開放的基礎仍不穩固，進一步下行的風險正在累積。油價下跌將有利於運輸和製造業，但會打擊能源公司以及從利雅德到巴格達等依賴石油的經濟體。

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