OPEC+ 八月增產每日18.8萬桶，伊朗面臨原油庫存清倉困境

OPEC+ 八月增產與伊朗可能恢復供應的雙重壓力，遇上中國需求疲軟，恐加劇原油供應過剩。

OPEC+ 將自八月起每日增產 18.8 萬桶，這是連續第七個月上調產量目標，儘管伊朗正準備在制裁解除後清空原油庫存，而全球最大進口國中國對追加採購興趣缺缺。

瑞銀分析師 Giovanni Staunovo 表示：「短期市場焦點將集中在有多少油輪能夠成功穿越荷姆茲海峽，以及需求與中國原油進口復甦的速度。」

布蘭特原油上週五交易價格約為每桶 72 美元，較 2 月 28 日美以聯軍攻擊伊朗後突破每桶 120 美元的高點大幅回落，目前已回到衝突前水平。由於荷姆茲海峽關閉導致沙烏地阿拉伯、科威特和伊拉克的出口受阻，OPEC+ 產量從 2 月的每日 4,277 萬桶驟降至 5 月的每日 3,313 萬桶。6 月在美國主導下協助阿聯酋及其他產油國改道運輸後，產量出現部分回升，但仍遠低於戰前水平。

OPEC+ 增產與伊朗原油可能重返市場的雙重因素，恐在中國（全球最大原油進口國）縮減採購之際進一步加劇供應過剩。七個核心成員國仍需逐步取消約每日 37.9 萬桶的減產，若維持當前每月增產速度，預計九月可完全恢復產能。下次會議將於 8 月 2 日舉行。

八月的增產延續了 2023 年 4 月達成的每日 165 萬桶自願減產的分階段退場機制。阿聯酋已於 4 月底退出聯盟以擺脫產量限制。其餘七個參與國——沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克、阿爾及利亞與阿曼——自 4 月以來已恢復近每日 80 萬桶的產能，然而在荷姆茲海峽實質上仍關閉的情況下，這項增產多數僅停留在紙上。

伊朗可能重返市場為供應端增添更多風險。德黑蘭在制裁期間積累了大量原油庫存，一旦出口正常化，這些庫存將釋放到一個已在消化 OPEC+ 增產的市場中。然而，根據交易消息人士透露，作為伊朗傳統主要客戶的中國，並未表現出增加原油採購的熱情。由於國內燃料需求疲軟，中國煉油利潤率收窄，即便購買打折的伊朗原油也缺乏誘因。

OPEC+ 上一次面臨類似增產與需求疲軟同時出現的局面是在 2020 年中，當時該組織的減產措施未能阻止布蘭特原油在每桶 40 美元附近徘徊數月，直至需求回升。此次，IEA 在荷姆茲危機期間創紀錄的協調戰略儲油釋放，進一步擴大了供應緩衝，即便實體供應中斷仍在持續，油價仍錨定在 72 美元附近。

對石油出口國而言，收入影響極為顯著。每桶 72 美元的布蘭特油價低於多數 OPEC+ 成員國的財政平衡油價——根據 IMF 估算，沙烏地阿拉伯需要約每桶 85 美元才能平衡預算。油價在該水準之下每持續下跌 5 美元，該國年度財政赤字將擴大約 150 億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。