油價突破 100 美元 停滯的美伊談判引發新通脹擔憂

週二，西德克薩斯中質原油（WTI）飆升 2.5%，交易價格突破 100 美元/桶。此前美國總統特朗普表示，與伊朗的停火協議正處於「靠生命維持系統維持」的狀態，這加劇了人們對歷史性的供應中斷將繼續推高全球通脹的擔憂。

「人們現在意識到，他們得到的關於降低商品和服務成本的宣傳只是一個童話，」波士頓學院經濟學教授布萊恩·貝休恩（Brian Bethune）表示。「他們基本上只是在水面上掙扎，鼻子剛好露出水面，現在卻被拉到了水下。已經沒有呼吸的空氣了。」

油價的波動在市場中引起了共振，10 年期美債收益率升至 4.421%，美元指數（DXY）因避險需求上漲 0.2%。在標普 500 指數和納斯達克指數週一創下歷史新高後，美國股指期貨走低。交易員目前關注週二晚些時候公佈的通脹數據，預計整體 CPI 同比增速將加速至 3.7%。

這場導致霍爾木茲海峽實際關閉長達 10 週的僵局，正迫使經濟學家重新評估 2026 年剩餘時間的通脹預測。高於預期的 CPI 數據可能會迫使美聯儲維持鷹派立場，在能源成本飆升威脅到企業利潤和消費者支出之際，給股票估值帶來壓力。

地緣政治緊張局勢推動國際基準布倫特原油上漲 2.1%，至 106.36 美元/桶。根據《底線》（The Bottom Line）欄目嘉賓 EJ Antoni 的說法，能源價格的飆升正在「滲透」到更廣泛的經濟領域，反映出市場日益擔憂持續的高燃料成本將根植於消費價格中。盛寶銀行（Saxo Bank）分析師表示：「由於霍爾木茲海峽重新開放的前景有限，全球石油市場持續收緊，油價連續第二天上漲。」

歷史上最大規模的中斷

這場衝突已導致市場上大量的石油缺口。根據沙特阿美和殼牌首席執行官的聲明，在伊朗設法有效關閉霍爾木茲海峽的 10 週內，市場已經損失了近 10 億桶石油。

摩根士丹利大宗商品策略師馬丁·拉茨（Martijn Rats）在週一的一份報告中告訴客戶：「這是石油市場歷史上最大規模的供應中斷，這既非誇張，也無爭議。」

從 4 月 8 日到 5 月 8 日，波斯灣的供應損失總計達 1230 萬桶/日。雖然以美國為首的其他生產商通過增加 550 萬桶/日的出口抵消了部分損失，但淨缺口已耗盡了庫存，並給全球市場帶來了重大挑戰。

為什麼沒有達到 150 美元？

考慮到中斷的規模，一些分析師質疑為什麼價格沒有飆升至此前較小危機時的峰值，例如 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後達到的 130 美元/桶。根據摩根士丹利和摩根大通的分析，有幾個因素限制了漲勢。

最大的單一因素是中國原油進口量的大幅減少，從一年前的約 1400 萬桶/日降至目前的 550 萬桶/日。中國的國有貿易公司並非拒絕貨物，而是在現貨市場上轉售，從而重新分配了供應。

市場在進入 2026 年時也擁有 200 萬桶/日的顯著過剩和充足的庫存，這些庫存目前正在被消耗。此外，中東以外的生產商，特別是美國，淨出口飆升了 550 萬桶/日，僅美國就貢獻了 380 萬桶/日的增幅——摩根士丹利的拉茨表示，這一水平是「我們在衝突開始時難以預測的」。

最後，摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡內娃（Natasha Kaneva）指出，供應中斷更多地體現在汽油和柴油等精煉產品的價格上，這些產品在亞洲的漲幅達到了 60% 至 120%，而原油的漲幅為 40%。這表明市場可能會通過成品油的需求破壞來重新平衡，而不是通過原油價格的另一次重大飆升。

本文僅供參考，不構成投資建議。