英偉達公布兩大新業務部門，旨在證明其 85% 的增長並非僅靠超大規模雲端服務商

英偉達報告了另一個創紀錄的季度，營收達到 820 億美元，但真正的看點在於其全新的報告結構，旨在證明其 AI 主導地位已遠超少數幾個超大規模雲端服務商客戶。

「我們的增長速度應該快於超大規模雲端服務商的資本支出，」執行長黃仁勳在公司 2027 財年第一季度財報電話會議上表示，他指出企業和主權 AI 客戶群正在多元化且迅速擴張。

公司數據中心營收同比增長 92%，達到 750 億美元。新的細分數據顯示，這部分收入幾乎是平分的：亞馬遜和微軟等超大規模雲端服務商貢獻了 380 億美元，而全新的「AI 雲端、工業與企業」（ACIE）部門貢獻了 370 億美元。

儘管業績創下紀錄且傳遞了戰略信息，英偉達股價在財報發布後的幾天內仍下跌了 1.9%。這一舉措迫使投資者去判斷，新的 ACIE 部門是否真的能超越超大規模雲端服務商的支出增速。這一敘事可能會降低該股因客戶集中在微軟和亞馬遜等公司而帶來的風險認知。

兩個數據中心的故事

新的報告框架是針對投資者長期疑問的直接回應：如果少數幾家大型科技公司的巨額 AI 支出放緩，英偉達會發生什麼？通過拆分其最大的業務部門，英偉達旨在展示其認為尚未被市場「充分理解」的第二個快速增長的客戶群。

該 ACIE 部門包括像 CoreWeave 這樣的「新型雲端服務商」、建立自有 AI 工廠的大型企業，以及越來越多建立「主權 AI」能力的政府。根據財報電話會議，ACIE 部門的營收環比增長 31%，超過了超大規模雲端服務商 12% 的環比增長。強勁的業績是由該公司所謂的全球 AI 工廠建設的「前所未有的速度」所推動的。

支撐該戰略的數據非常可觀。英偉達第一季度營收為 820 億美元，同比增長 85%，超過了 791.9 億美元的市場預期。每股收益為 1.87 美元，超過了預期的 1.77 美元。公司還預計第二季度營收將達到 910 億美元，顯示出持續的增長勢頭。

超越 Blackwell：Vera 與 Rubin 登台

英偉達還明確表示，其產品路線圖正在加速以滿足這些多元化的需求。雖然目前的 Blackwell 架構正被「所有主要的超大規模雲端服務商、雲端供應商和領先的模型開發者」採用，但公司已經開始展望未來。

黃仁勳發布了 Vera CPU，這是一款專為「代理式 AI」工作負載設計的芯片，他將其描述為「英偉達全新的 2000 億美元潛在市場總量（TAM）」。該公司預計僅今年 Vera CPU 的營收就將接近 200 億美元，使其在擁有 GPU 統治地位的基礎上，有望成為領先的 CPU 供應商。緊隨 Vera 之後的是下一代 Rubin GPU 平台，該平台承諾提供比 Blackwell 高出 35 倍的推理吞吐量。

這種不間斷的產品發布節奏是英偉達戰略的核心。通過協同設計 CPU、GPU 和網絡硬件，公司旨在為 AI 工廠提供最低的總擁有成本，使其平台成為超大規模雲端服務商和新興 ACIE 市場的默認選擇。這使得 AMD 等競爭對手以及雲端供應商的自研芯片努力更難獲得立足點。

然而，市場依然關注集中度風險。由於 Meta、Alphabet 和微軟仍佔據 AI 資本支出很大一部分，部分投資者看到了增長的天花板。目前，根據 Seeking Alpha 最近的分析，英偉達的市盈率僅為預期收益的 20 倍以上，它正押注於其新的報告細分領域以及 CPU 領域的百億美元機遇，以證明懷疑論者是錯誤的。

本文僅供參考，不構成投資建議。