輝達期權市場定價業績公布後2800億美元波動，波動性消退

期權交易員預期輝達（Nvidia）週三公布第二季業績後，其市值將出現2800億美元的波動，相當於5.4%的雙向漲跌幅。

分析機構Option Research & Technology Services創辦人Matt Amberson表示：「這顯示市場對輝達存在一定程度的自滿情緒，也意味著該公司正變得更加可預測。」

根據ORATS的數據，隱含波動幅度換算約為2800億美元的市值變化——超過標普500指數約90%成分股的個股市值。這仍遠低於輝達過去12個季度7.4%的歷史平均價格波動幅度，也低於其5月業績公布前隱含的6.5%波動幅度。

輝達股價已連續七個交易日下跌，不過今年以來仍累計上漲11.7%。本次業績公布之際，30年期美國公債殖利率在觸及19年高點後仍徘徊於5%以上，對成長股構成壓力，也使市場注意力更加聚焦於聯準會主席Kevin Warsh本週稍晚在傑克森霍爾（Jackson Hole）的演說。

市場預期的降溫反映出自AI時代初期驚喜驅動的波動性以來的轉變。做市商Susquehanna衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示：「我認為AI時代初期輝達以驚人的獲利表現令所有人感到意外、股價出現10%、15%、20%波動的那段時期已經結束了。市場普遍認為，輝達不太可能再以某個巨大獲利驚喜讓所有人措手不及，帶動股價大幅上漲。」

華爾街預期輝達本季營收約為922億美元，較去年同期成長97.6%，此前公司在5月給出的指引為910億美元上下2%。分析師預測每股盈餘約在2.07至2.08美元之間。在截至4月26日的第一季，輝達創下816億美元的營收紀錄，年增85.2%，其中資料中心營收752億美元，佔銷售額的絕大部分。

投資人將關注營收指引、晶片需求、利潤率，以及主要雲端服務商是否持續提高AI資本支出。Alphabet、亞馬遜（Amazon）、Meta和微軟（Microsoft）合計預測2026年的支出將達到6100億美元。輝達近期與六家大型金融機構合作推出融資平台，目標為AI基礎設施籌集超過5000億美元資金，執行長黃仁勳（Jensen Huang）也表示，公司未來三年可望看到1兆美元的AI基礎設施營收。

TritonPoint Wealth投資長Will Sterling表示：「輝達對超大規模雲端業者的資本支出軌跡可能掌握得很清楚。超大規模雲端業者的投資報酬率至關重要，這將決定他們是否繼續投入資本支出。如果回報良好，我認為這將對整個生態系統的風險偏好產生正面影響。」

本次業績將考驗輝達能否延續連續四季優於預期的表現。股價報208.82美元，遠低於分析師平均目標價304.73美元，過去一個月股價上漲6.3%，而同業處理器類股整體下跌4.3%。Polymarket上的押注者認為輝達業績優於預期的機率高達95%。

期權市場的溫和定價顯示，投資人預期的是更穩健的成長敘事，而非又一次驚人的意外表現。輝達週三的業績將為AI交易奠定基調，直至聯準會傑克森霍爾研討會召開，屆時Warsh的發言可能影響市場對今年剩餘時間利率走勢的預期。

本文僅供參考，不構成投資建議。