核能ETF漲22% AI資料中心需求推動反應爐合約熱潮

VanEck鈾與核能ETF（NLR）過去一年來累計上漲22.94%，達到125.64美元，原因是微軟、亞馬遜、Google及輝達紛紛簽署反應爐合約，為無法承受太陽能或風力間歇性的AI資料中心供電。該基金的前幾大持股——Constellation Energy、Cameco與BWX Technologies——正是這些購電協議的交易對手方。

「大型雲端業者開出AI資料中心電力的支票，簽的不是太陽能合約，而是反應爐合約，」Roth Capital Partners分析師Craig Irwin在一份研究報告中寫道。他首次將Nano Nuclear Energy納入追蹤，給予買進評級與45美元的目標價，隱含60%的上漲空間。

根據國際能源署的數據，2025年全球電力需求增長了849太瓦時，而包括亞馬遜與輝達在內的大型雲端業者已承諾合計至少投入七千億美元建設AI資料中心。Irwin寫道，Nano Nuclear的KRONOS微型模組化反應爐設計發電量為15百萬瓦，採用高溫氣冷設計與抗熔毀濃縮鈾燃料，提供差異化的電力解決方案，使該公司相較競爭對手具備優勢。

這一結構性轉變之所以關鍵，是因為太陽能與風力無法提供AI訓練叢集所需的24小時不間斷基載電力。Invesco太陽能ETF（TAN）作為清潔能源曝險的預設工具，持有的是面板製造商與住宅安裝商，這些公司並非大型雲端業者電力合約的交易對手方。相較之下，NLR涵蓋了公用事業、鈾礦開採商以及工程公司，這些正是科技巨頭正在簽署合約的供應商。Sprott鈾礦ETF（URNM）過去一年來上漲38.17%，而Range核能復興指數ETF（NUKZ）則上漲32.39%，為尋求更高貝塔值的鈾礦投資者提供更集中的曝險。

反應爐技術與競爭格局

Nano Nuclear的KRONOS MMR所瞄準的市場，其加速速度超出許多分析師預期。這款15 MWe設計使用高純度低濃縮鈾（HALEU），濃縮度達19.75%（傳統反應爐為3%至5%），從而實現更長的燃料循環與更小的核心體積。這使其適合與土地及電網連接受限的資料中心共址設置。

該公司面臨來自Oklo與NuScale Power的競爭，這兩家公司也正在開發適用於類似應用的小型模組化反應爐設計。Oklo的Aurora設計同樣瞄準15 MWe，而NuScale的VOYGR平台每個模組可提供77 MWe。關鍵差異在於時間表：根據Roth Capital的說法，Nano Nuclear正快速邁向商業化，而NuScale的首個運轉部署仍要數年之久，Oklo則尚未取得美國核能監管委員會的建設許可。

投資啟示與估值背景

對於那些將TAN視為AI相關能源標的而非純粹太陽能押注而買入的投資者而言，NLR更直接反映了大型雲端業者實際在建的項目。在免稅帳戶中從TAN轉向NLR操作簡單；在應稅帳戶中，部分轉換則可在保有清潔能源多元配置的同時，測試核能投資主題。

核能類股仍受市場情緒驅動且波動劇烈。即便經歷多年漲勢，NLR過去一個月仍下跌2.83%，且一位分析師在2025年12月曾警告這波漲勢已超出基本面。像是Google與Kairos的合作項目目標是2030年，而非下一季。不過，根據LSEG數據，追蹤Nano Nuclear的六位分析師中有五位將其評為買進或強烈買進，顯示市場正在為AI基礎設施的電力供應結構性轉變定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。