諾華製藥股價暴跌9% 120億美元收購Avidity交易價值受挫

瑞士製藥商諾華（Novartis）9月8日在歐洲市場股價下跌逾9%，創下自新冠疫情初期以來最差的交易日表現，主因是del-desiran治療第一型強直性肌營養不良症（DM1）的HARBOR第三期研究未能達到主要療效指標——這已是七天內第三起開發管線挫折。

Jefferies分析師表示：「若要達成2030年前每年5%至6%的銷售成長目標，諾華恐怕須透過進一步收購來填補缺口，否則該目標恐被視為無法實現。」

HARBOR試驗評估del-desiran（delpacibart etedesiran）與安慰劑相比，在影片手部張開時間（衡量DM1患者手部肌強直的一項指標）上的療效。該藥物未能在此指標上顯示具統計學意義的改善。諾華表示，追蹤肌肉力量、日常生活活動及行動能力的次要指標顯示出臨床活性的跡象，公司將分析完整數據集，與監管機構商討後續步驟。

Del-desiran是諾華去年以約120億美元收購Avidity Biosciences時取得的核心資產，也是該交易中三款抗體寡核苷酸共軛藥物之一。該藥物此前已獲得美國食品藥物管理局（FDA）的孤兒藥、快速通道及突破性療法資格認定。此次失敗是同一週內繼兩起挫折之後的第三起：針對脂蛋白(a)的心血管候選藥物pelacarsen在第三期試驗中未達主要療效指標；實驗性細胞療法rap-cel在三名患者死亡後，共八項試驗遭到暫停。

Barclays表示，del-desiran與pelacarsen合計潛在峰值銷售額約50億美元，這些挫折可能壓縮諾華相較同業約20%的估值溢價。Jefferies指出，另一項來自Avidity收購的候選藥物del-brax，第三期數據最快也要到2028年才有可能公布，意味著收購與業務拓展仍是達成中期成長目標的關鍵。

諾華上週公布了實驗性多發性硬化症治療藥物remibrutinib正面第三期結果，顯示能臨床意義上延緩殘疾進展。但單一項正面結果難以抵銷連續三起失敗所造成的衝擊。

該公司重申2030年前每年5%至6%的銷售成長目標。然而市場反應顯示，投資人正在重新評估諾華內部研發加上外部併購的策略能否持續推動成長，尤其考慮到Entresto等核心藥物的專利即將到期。未來大規模收購將面臨更嚴格的審查。

美國盤前交易中，股價一度下跌約13%，延續拋售態勢。該股跌勢使諾華股價處於新冠疫情初期以來的最低水準。下一個重大開發管線催化劑是del-brax的第三期數據，預計最快2028年才會出爐。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。