小牛電動營收躍升33%達9.1億元人民幣 電動摩托車銷量在中國增長兩倍

小牛電動公布第一季營收達9.1億元人民幣，較去年同期增長33%，中國電動摩托車銷量增長兩倍。

「我們2026年剩餘時間的首要任務是加速單位銷量成長，並積極降低庫存積壓，使其回歸精簡健康的基準水平，」執行長李彥在財報電話會議上表示。

這家總部位於北京的公司季度銷量達26.2萬輛，增幅29%，其中中國市場銷售24.8萬輛，海外市場1.4萬輛。中國踏板車收入達7.74億元人民幣，增長42%，平均售價上升5%至3,120元人民幣。毛利率微升0.1個百分點至17.4%，而營運支出因公司提前投入行銷費用而飆升60%至2.64億元人民幣。淨虧損從去年同期的3,900萬元人民幣擴大至9,400萬元人民幣。

此次業績標誌著小牛電動的戰略轉向——從高端一線城市品牌轉向中國低線城市，這些地區電動摩托車的普及正在加速。公司預測第二季營收介於15.7億元至18.2億元人民幣，年增幅25%至45%。

電動摩托車部門是表現最突出的領域，受暴風產品線以及向二三線城市擴張的推動，銷量年增兩倍。該類別目前在小牛國內產品組合中的佔比持續擴大，抵銷了自去年12月中國新國標實施以來電動自行車業務的萎縮。

海外市場表現較為複雜。國際電動摩托車出貨量增長29%至逾2,000輛，經銷網絡從307個據點擴展至360個。然而，微型移動產品銷量年減37%，管理層表示這是德國和美國市場渠道重組的計劃性結果。小牛在這些市場持有較高庫存，計劃在年內進行積極的價格促銷以清理存貨。

公司的線上渠道持續增長，數位銷售額上升53%，占國內零售銷售的46%。小牛亦在季度內推出了多款旗艦產品，包括NXT2系列——業界首款由AI驅動的電動自行車——以及NX Marathon，該產品上市五小時內即創造逾9,100萬元人民幣的收入。

銷售及行銷費用年增逾三倍至1.8億元人民幣，占營收的19.8%，主要因小牛執行了全球大使活動及2026年技術發布會。公司表示此為提前投入的投資，行銷支出占營收比重將在隨後季度回歸正常。

小牛季度末持有現金及短期投資14億元人民幣，與去年底持平，經營活動現金流為1.31億元人民幣。資本支出從去年同期的2,400萬元人民幣增至7,000萬元人民幣，主要來自新店開業及模具成本。

淨虧損擴大反映了小牛轉型所需的成本。上調業績指引顯示，管理層預期國內電動摩托車的增長動能及電動自行車市場的復甦，將推動下半年業績表現更為強勁。投資人將關注6月的618購物節，此為小牛擴充產品組合後的首次重大考驗。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。