第九巡迴法院以3比0裁定各州可將預測市場視為賭博進行監管

第九巡迴上訴法院週五以3比0裁定，各州可將預測市場合約視為賭博進行監管，駁回了Kalshi關於其體育賽事合約屬於聯邦監管掉期交易的主張。

法官Ryan Nelson在裁決意見書中寫道：「無論Kalshi是否稱之為掉期交易，其交易所上的體育賽事合約本質上就是體育賭博。」他並補充，該公司試圖將其產品與體育博彩區分開來的說法「缺乏說服力」。

此裁決源於內華達州今年2月以「無證經營」為由對Kalshi提起的訴訟。目前有超過20個州正就預測平台是否適用州級博弈法律陷入訴訟，另有44個州簽署信函，主張「體育賭注並非掉期、期貨或其他衍生性商品」。

該裁決與今年4月第三巡迴法院的裁定直接矛盾，後者將Kalshi的體育合約歸類為《商品交易法》下的掉期交易，賦予其聯邦優先權而豁免州法限制。兩項裁決的分歧使最高法院審查成為必然，也讓目前每週處理數十億美元交易量的預測平台面對持續的監管不確定性。

巡迴法院分歧將案件推向最高法院

哥倫比亞大學法學教授Joshua Mitts表示：「這是典型的巡迴法院分歧。最終，這類法律爭議必然會進入最高法院。」

負責發放預測平台聯邦交易所執照的商品期貨交易委員會（CFTC）對裁決提出反駁。CFTC發言人Zach Fulton表示：「無論標的物為何，結構上屬於掉期的衍生性合約就是掉期。第九巡迴法院今日裁定錯誤，它創造了一項《商品交易法》中不存在的、脫離文本的例外。」

內華達州總檢察長Aaron Ford表示，其辦公室「很自豪能捍衛內華達州的管轄權限」，並補充「體育博彩不會因為公司稱之為『事件合約』就變成其他東西」。

該裁決對加州、亞利桑那州及第九巡迴法院管轄範圍內其他六個州的聯邦法院具有約束性先例效力。第二、第四、第六及第七巡迴上訴法院仍有類似案件待審，意味著在最高法院做出裁決之前，法律格局可能進一步變化。

預測平台面臨各州執法行動

Kalshi目前每週交易量達數十億美元，主要來自體育市場，該公司譴責此項裁決，並表示將尋求進一步審查。Kalshi發言人Dani Lever表示：「儘管第九巡迴法院作出此項意見，我們仍相信CFTC的書面法規並未禁止體育合約。」

該裁決也影響在其交易平台上提供事件合約的Crypto.com和Robinhood。Robinhood宣布計劃對該裁決提出異議。美國第二大預測網站Polymarket雖未涉入此訴訟，但同樣面臨類似的監管風險。

裁決公布後，DraftKings股價上漲7%，FanDuel母公司Flutter Entertainment漲幅超過6%，因投資人押注受州政府監管的博弈營運商將從預測平台受到更嚴格限制中受益。

內華達州州長Joe Lombardo表示，該裁決有助於「維護我們博弈產業的完整性」。內華達博弈管制委員會主席Mike Dreitzer表示，這項決定「完全驗證了我們一直以來的說法」。

聯邦上訴法院上一次就預測市場分類作出裁決是在今年4月，當時第三巡迴法院站在平台一方，阻止了新澤西州試圖適用州級博弈法律的舉措。該裁決允許Kalshi在法律爭議持續期間繼續在該州營運。

隨著兩項相互矛盾的巡迴法院裁決同時存在，最高法院成為最終仲裁者幾乎已成定局。在此之前，預測平台將面對各州執法行動與聯邦監管並存的零散局面，而CFTC正針對體育相關事件合約提出新的正式規則。對這些平台而言，此事關乎存亡：若各州在更廣泛的法律戰中獲勝，預測市場可能被迫在其營運的每個司法管轄區取得博弈牌照，從根本上改變其商業模式。

本文仅供資訊參考用途，不構成投資建議。