Netflix獲評178美元目標價 隱含140%上漲空間 財報後回調成買點

24/7 Wall St. 將Netflix目標價設為178.11美元，在該股因第二季業績下跌至74.35美元後，隱含140%的上漲空間。

24/7 Wall St. 的專有定價模型指出：「基本面仍然穩健，而廣告業務才剛開始展現複合效應。」該模型對買進建議給予90%的信心水準，遠高於華爾街共識目標價112.17美元。

第二季營收125.6億美元，較市場共識125.8億美元略低0.17%；每股盈餘0.80美元，則優於分析師預估的0.79美元。自由現金流從去年同期的22.7億美元降至15.3億美元，年減33%，觸發了財報後的賣壓。管理層表示，上半年內容攤銷費用集中在前端，下半年將逐步放緩，並將2026全年營收預測區間收窄至510億至514億美元，自由現金流約125億美元。

買進建議的90%信心水準，使目標價遠高於華爾街共識的112.17美元。Netflix的33%營業利潤率是迪士尼14.65%的兩倍以上，而其廣告支援方案目前在廣告市場中占新增訂閱用戶的60%以上，今年營收有望達到30億美元。廣告主基數較去年同期增長70%，客戶總數超過4,000家。

模型為何認為存在錯誤定價

該模型指出，以9.8美元的預期每股盈餘搭配合理本益比，當前股價仍有上漲空間。區域增長普遍強勁，拉丁美洲增長21%、亞太地區增長16%、歐洲中東非洲增長14%、北美增長10%。Netflix在大約300部作品及其完整的廣告生命週期中部署了生成式AI。該公司在本季完成了47億美元的股票回購，為史上最大規模，授權回購剩餘額度尚有271億美元。

Netflix與迪士尼及Spotify的比較

迪士尼的追蹤本益比為14倍，市值1,730億美元，營業利潤率14.65%。Netflix的營業利潤率為33.4%，股東權益報酬率達42.76%，但追蹤本益比僅29倍。該模型認為，考量Netflix的盈利能力是迪士尼的兩倍以上，這樣的溢價是合理的。

以訂閱為優先的音訊平台Spotify，同樣面臨留存率與廣告規模化的難題，其2025會計年度每股盈餘為10.51美元，營收172億美元。第一季自由現金流年增55%，與Netflix的衰退形成對比。該模型指出，Spotify的溢價估值顯示投資人願意為規模化的訂閱平台付出較高價格，而Netflix目前被低估。

風險與多頭情境

營業現金流年減28%，資本支出則增長40%。營收增長率已從2025年第四季的17.6%放緩至2026年第二季的13.4%，第三季指引僅為12%。今年稍晚有一筆10億美元的債務到期需要再融資。該模型的悲觀目標價為143.81美元。

多頭情境則將Netflix定價在191.05美元，支撐因素包括下半年內容攤銷減緩，以及廣告營收朝30億美元目標邁進。24/7 Wall St. 模型預測，若廣告層級規模化、體育賽事直播變現以及紀律性回購持續，該股到2027年可達268美元，2028年達402美元，2030年達833美元。

買進訊號表明，財報後的拋售已過度反應，偏離了企業本身的實力。投資人將關注10月公布的第三季財報，以確認廣告營收增長與利潤率擴張是否如期推進。