雀巢獲利預測下修 股價重挫7%

雀巢公布上半年營業利潤為71億瑞郎，年減2.8%，主因咖啡與可可成本壓縮利潤率，迫使公司下調業績指引。

「以RIG為導向的成長策略正在發揮成效，第二季有機成長率達3.7%，RIG為1.8%，正穩步邁向中期目標，」執行長Philipp Navratil表示。

這家KitKat與雀巢咖啡的製造商公布淨利35億瑞郎，較去年同期的51億瑞郎下降31.4%。有機成長率從2.9%升至3.6%，實際內部成長（Real Internal Growth，衡量銷量驅動銷售的指標）從0.2%攀升至1.5%。定價對成長的貢獻為2.1個百分點，低於去年同期的2.7個百分點，顯示公司正轉向以銷量為主的擴張模式。

獲利預測下修導致股價在蘇黎世交易時段暴跌7%，創2020年以來最大單日跌幅。雀巢目前預期下半年利潤率將與上半年大致持平，打破市場對其一系列成本節約措施後利潤率改善的期望。

該公司基本貿易營業利潤率從去年下半年的15.7%提升至16.4%，但仍較2025年上半年報告的16.5%低10個基點。自由現金流增至34億瑞郎，「Fuel for Growth」成本節約金額達17億瑞郎，有望達成全年20億瑞郎的目標。

新興市場有機成長率達7.1%，而已開發市場成長2.3%。咖啡以7.5%的有機成長率領先各品類，食品與零食成長3.7%，寵物護理成長2.7%。營養品是唯一衰退的品類，因嬰兒配方奶粉召回事件持續影響業績，下降1.2%。

雀巢同時宣布與Platinum Equity成立50:50合資企業，負責其礦泉水與高級飲料業務，該事業估值為49億歐元。該交易命名為Peranel，將於2027年上半年為雀巢帶來約30億歐元的淨現金收益。該公司將主流維生素與冰淇淋部門分類為待售資產，顯示投資組合重整取得進展。

獲利預測修正反映了咖啡與可可的持續性大宗商品通膨，雀巢表示，這與更高的行銷支出及嬰兒配方奶粉召回事件一同對利潤率構成壓力。該公司維持全年3%至4%有機成長率的展望，並預期自由現金流將超過90億瑞郎。

「考量到股價此前已大幅上漲，這樣的銷量數據並不夠好，」巴克萊分析師Warren Ackerman表示。

作為消費品產業的風向標，雀巢的利潤率預警顯示，成本壓力正蔓延至整個包裝食品產業。投資人將關注雀巢第三季業務更新，以判斷大宗商品成本是否已見頂，以及銷量成長能否加速至足以抵銷利潤率壓縮的程度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。