天然氣連跌4日後回穩，8月合約到期

美國天然氣期貨週三早盤交易回穩，8月合約將在收盤時到期，此前該合約連續四個交易日下跌，價格從三個月高點回落。8月合約前一交易日結算價為每百萬英熱單位3.279美元，下跌1.6美分，跌幅0.49%；而即將到期的7月合約下跌11.2美分，跌幅3.35%，交易員在到期前平倉。

「拋售是機械性的——多頭平倉增加了成交量，但並未改變市場此前在當週稍早上漲至三個月高點的基本面原因，」擁有逾40年期貨市場經驗的技術分析師James Hyerczyk表示。「8月合約收在50日均線3.180美元的強勢一側，回調仍保持在所有關鍵支撐位之上。」

EIA報告指出，截至6月19日當週注入量為760億立方英尺，高於市場共識預期的690億立方英尺，以及五年均值750億立方英尺。庫存較五年季節性均值高出5.7%，但較去年同期水準低2.2%，這一差距隨著每週報告逐步收窄。根據EIA數據，美國本土48州乾天然氣產量達每日1125億立方英尺，較去年同期增長4.7%；LNG原料氣輸送量攀升至每日191億立方英尺，較前一週增長4.5%。

合約轉換的時機至關重要。8月合約將成為近月合約，具備全新的持倉佈局，且在未來一個月內無到期壓力——恰逢NatGasWeather預測從週日開始，美國東部三分之二地區的天氣將從溫和需求轉向高需求。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉報告顯示，截至6月23日，管理基金持有超過20.7萬口淨空頭頭寸——如果持續高溫天氣兌現，且庫存注入量縮減至五年均值以下，這一持倉結構可能加速任何上行行情。

支撐位堅挺，高溫預報逼近

8月天然氣守住3.239美元和3.196美元這一對50%回檔位，並收在50日均線3.180美元的強勢一側——該均線是主導短線方向的關鍵指標。技術格局仍受到3.059美元、3.001美元和2.974美元的波段低點支撐，Hyerczyk將這些水準形容為「LNG需求底部」。上方阻力位於3.377美元和3.418美元，而3.465美元的50%回檔位可能成為向上突破的觸發點。突破該水準將目標指向200日均線3.631美元以及長期50%回檔位3.700美元。

空頭持倉構成不對稱風險

20.7萬口淨空頭合約代表著一種擁擠交易，一旦高溫預測如期兌現，這些倉位將變得十分脆弱。歐洲庫存僅為滿儲量47%，遠低於五年均值62%，這使得整個夏季對美國LNG貨物的需求保持強勁；同時，荷姆茲海峽持續的干擾以及卡達Ras Laffan設施的損壞，維持了結構性的出口需求。只要出現幾次低於預期的庫存注入數據，再配合持續高溫，就可能迫使空頭回補，進而加速突破技術面已標明的阻力區間。空頭需要產量持續壓倒需求、庫存注入量每週都維持在高於均值的水準——一旦這個模式出現任何偏差，20.7萬口合約的退場通道就會迅速變得擁擠。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。