天然氣期貨站穩 3.30 美元，庫存盈餘收窄提供支撐

7 月 Nymex 天然氣期貨於 6 月 1 日結算價報 3.30 美元，自隔夜高點回落，因庫存盈餘收窄與西部高溫預測，抵銷了東部天氣偏涼以及 Sabine Pass 管線暫時中斷的拖累。

擁有逾 40 年期貨市場經驗的技術分析師 James Hyerczyk 表示：「市場目前處於三大看漲驅動力與一個抗衡力量之間的拉鋸，關鍵在於哪一方率先突破。上週 3.387 美元價位阻止了漲勢，而該價格將是進入 6 月的交易核心。」

美國能源情報署（EIA）報告指出，截至 5 月 22 日當週庫存注入量為 920 億立方英尺，低於市場共識的 950 至 960 億立方英尺，總庫存達到 2.483 兆立方英尺。庫存較去年同期盈餘已壓縮至僅 210 億立方英尺，與五年平均水準的差距則收窄至 1,440 億立方英尺。活躍的天然氣鑽井平台數量已降至 125 座，美國本土 48 州乾天然氣產量已從 4 月的 109.8 Bcf/d 回落至 107 Bcf/d 至 109.4 Bcf/d 區間。

6 月 4 日公布的下一次 EIA 庫存報告，將決定多頭行情能否延續。若注入量再次偏低，將確認庫存緩衝正在快速蒸發，可能推動價格朝 3.651 美元至 3.734 美元的阻力區邁進。若產量反彈至 110 Bcf/d 附近，或全國需求不如預期，則將為賣方提供進場契機，初步下跌目標在 3.141 美元。

根據商品天氣集團（Commodity Weather Group）的預測，6 月 1 日至 10 日期間，美國西半部氣溫預計高於平均水準，將降溫需求延續至 6 月初。該區域的預測正為多頭提供支撐。然而，中西部與東部氣溫低於正常水準，而這些地區擁有最多的人口中心。當半個國家不需要空調時，全國降溫需求便無法大幅飆升，這使得西部高溫成為一個較為脆弱的推升基礎。

Creole Trail 管線於 5 月 31 日至 6 月 1 日期間的維護，每日約減少 8 億立方英尺的 Sabine Pass LNG 輸送量。這部分天然氣並未離開市場，而是轉向國內供應。原料氣需求平均維持在 18.6 Bcf/d，全球 LNG 價格仍處於高位，足以讓出口商滿載運轉。若 7 月期貨能夠吸收這部分額外供應而不跌破 3.20 美元，則顯示該市場背後的需求比表面庫存數據所呈現的更為強勁。

供應面本身也存在矛盾。鑽井平台數量已降至 125 座，部分二疊紀盆地生產商因當地價格疲弱而自願限產。然而，高油價使石油導向的鑽井平台持續運作，而在二疊紀每鑽一口井都會產出伴生氣。Haynesville 的產量持續增長，目前限制部分供應的管線瓶頸往往會隨時間推移而獲得解決。多頭行情不過是建立在從未設計為可持續的生產限制之上。

更廣泛的能源板塊則增添了另一層變數。根據 EIA 數據，美國汽油庫存已連續 15 週下降，為 2012 年以來最長跌勢，庫存降至 2.115 億桶，為 2014 年以來此時段的最低水準。自 2 月 28 日美國與以色列對伊朗開戰以來，汽油價格已飆漲 50%，達到每加侖約 4.33 美元。儘管汽油與天然氣是兩個不同的市場，但同樣擾亂中東能源流動的地緣政治力量——包括卡達 Ras Laffan LNG 工廠受損，出口產能損失 17%——正在收緊全球天然氣供應，並支撐美國出口需求。

技術面則進一步凸顯了不確定性。7 月期貨上週創下兩個月來最大的單週交易區間之一，觸及 3 月底以來的最高水平後回檔。主要週線趨勢仍偏空，但次要趨勢已轉為上行，形成動能矛盾。3.387 美元的關鍵樞軸價位上週阻止了漲勢。突破此價位後，真正的賣壓預計將出現在 3.651 美元至 52 週移動平均線 3.734 美元的阻力區。若跌破 3.387 美元，回檔目標將在 3.141 美元，多頭必須守住該水準才能維持更高的底部型態。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。